比特派钱包官网客服|比特币抛售压力大

超10万人爆仓，比特币跳水，发生了什么_澎湃号·湃客_澎湃新闻-The Paper

人爆仓，比特币跳水，发生了什么_澎湃号·湃客_澎湃新闻-The Paper下载客户端登录无障碍+1超10万人爆仓，比特币跳水，发生了什么2024-01-15 07:19来源：澎湃新闻·澎湃号·湃客字号现货比特币ETF上市第二日，数字货币再迎来抛售。比特币一度跌破42000美元/枚，截止1月13日内跌幅超7%，报42562.1美元/枚。现货比特币ETF普遍跌6%左右。其中，DEFI跌超6.6%，FBTC跌6.4%，HODL和BRRR跌6%，BTCO跌5.9%，BITO跌5.9%。区块链概念股普遍大跌。其中，亿邦国际ADR跌13.6%，Hut 8跌10.7%，第九城市ADR跌10.2%，微策投资跌8.5%，嘉楠科技ADR跌8.3%，Riot Platforms跌7.4%，数字货币交易所Coinbase跌6.2%，网红券商Robinhood跌5.3%。据证券时报报道，CoinGlass 数据显示，截至北京时间1月13日上午，24小时全网加密货币市场爆仓的投资者超过10万人，爆仓总金额达3.42亿美元（约合人民币24.5亿元）。ETF上市次日 比特币“蹦极”美国证券交易委员会（SEC）本周三批准，首批现货比特币于周四1月11日开始上市交易。比特币全天大幅震荡。美东时间周四上午，比特币盘中涨穿4.9万美元，创2021年12月以来的新高，日内涨约6.8%。不过很快热情退潮，比特币日内转跌，重返4.6万美元下方。相关ETF也随之下挫。比特币现货ETF在美上市后，韩国金融监管机构做出正式回应，警告国内券商，从事任何国外上市比特币现货ETF的经纪活动都可能违法。比特币在周五美股开盘后加速下行，盘中跌破4.4万美元，较周四ETF上市首日所创的两年来高位回落超过5000美元，抹平本周前几日ETF上市乐观情绪带来的涨幅。目前比特币已跌超7%，报42562.1美元/枚。连续两日的表现不佳，令比特币上市首日就冲进去的投资者，损失不小，以贝莱德的ETF计算，周四投进去1万美元，周五只剩下8300美元。为何大跌？比特币后市如何？美国知名金融评论家Peter Schiff表示：到目前为止，比特币、比特币ETF和其他与比特币相关的股票的抛售出人意料地有序。我想知道什么时候抛售会变得更加激进。从资金流数据看，除了有人直接抛售比特币套现，比特币ETF彼此之间面临的竞争也异常激烈。资金从收费贵的ETF，转入收费便宜的：虽然昨天比特币ETF的交易量中有近一半来自灰度ETF，也令灰度的这只ETF跻身有记录以来交易量第三大的ETF，但交易量并不代表投资者的资金流入/流出，灰度这只ETF的资金其实是流出的。华尔街见闻网站此前提到过的，在基金的首次推出优惠期过后，Bitwise旗下的BITB只收取0.20%的费率，为所有ETF中最低的，其资金流入量最大。其余ETF也均有不同程度的资金净流入。事实上，比特币近两日表现不佳，有点“卖事实”的走法，一些人并不感到意外。早前就有分析师警告，市场的兴奋可能为时过早，虽然美国SEC批准了比特币现货ETF的推出，但广大投资界仍认为加密货币存在风险，2022年加密货币交易所FTX倒闭等丑闻提高了投资者的警惕。加密数据服务商CryptoQuant上个月就表示，期待已久的比特币现货ETF获批将会引发抛售，因为比特币在过去三个月上涨了60%以上，市场已经消化了这一大利好。在现货ETF获得批准后，比特币预计下个月将回调至32,000美元。比特币再度下跌，还与很多机构尚未进场有关。考虑到比特币本身存在的投资风险，先锋、高盛、美银等其他大机构暂不加入战局。在不同机构购买这些ETF之前，尽职调查审查和平台批准需要时间。此外，虽然美国SEC已经“投降妥协”，但并非所有交易平台都可以交易这些比特币ETF。部分原因可能是这些基金尚未获得券商合规部门的批准。据报道，花旗一位代表表示，该行正在评估面向散户的产品。大名鼎鼎的Vanguard也不例外。昨天就有网友按耐不住，说将养老金里的钱从Vanguard转到Fidelity，只为买比特币ETF。但从另一方面来看，有投资者指出，由于当前场内的机构数量并不多，以及一些想买还买不了的市场参与者，这意味着未来潜在的增量资金规模大，后续如果随着更多机构加入，或许会引爆新一轮持久行情。本文不构成个人投资建议，不代表观点，市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。原标题：《超10万人爆仓，比特币跳水，发生了什么？》阅读原文特别声明本文为澎湃号作者或机构在澎湃新闻上传并发布，仅代表该作者或机构观点，不代表澎湃新闻的观点或立场，澎湃新闻仅提供信息发布平台。申请澎湃号请用电脑访问http://renzheng.thepaper.cn。+1收藏我要举报查看更多查看更多开始答题扫码下载澎湃新闻客户端Android版iPhone版iPad版关于澎湃加入澎湃联系我们广告合作法律声明隐私政策澎湃矩阵澎湃新闻微博澎湃新闻公众号澎湃新闻抖音号IP SHANGHAISIXTH TONE新闻报料报料热线: 021-962866报料邮箱: news@thepaper.cn沪ICP备14003370号沪公网安备31010602000299号互联网新闻信息服务许可证：31120170006增值电信业务经营许可证：沪B2-2017116© 2014-2024 上海东方报业有限公

写在第三次减半前：万字解读矿工驱动的比特币价格机制

写在第三次减半前：万字解读矿工驱动的比特币价格机制

写在第三次减半前：万字解读矿工驱动的比特币价格机制

湃客：Odaily星球日报 2020-05-06 16:11

本文来自 blockwaresolutions，原文作者：Matt D’SouzaOdaily 星球日报译者 | Moni编者按：本文作者Matt D’Souza是Blockware Solutions公司首席执行官，他于2015、16年开始在加密货币行业进行投资，并与推出了数字货币对冲基金Blockchain Opportunity Fund，他此前比较关注以太坊和Web 3.0，目前主要专注于比特币挖矿领域。许多分析人士认为，比特币价格基础来自于矿工生产的收支平衡，但这种说法并不准确，因为有时随着比特币抛售，会让价格加速接近矿工生产成本，所以比特币其实一直存在持续的抛售压力，这种抛压主要来自于矿工。实际上是，比特币价格支撑主要基于矿工投降和网络算力净减少（有利的难度调整），因此了解与比特币矿工有关的价格博弈至关重要。矿工生产比特币的成本主要来自电费，因为95%的矿工运营成本都是用电量，矿工需要比特币能够处于某一价位（或之上），这样他们赚取的收入就会大于支付的电费，在这种情况下，支付最低电费的比特币矿工就能赚到更多钱，而这就是比较优势。我们将在本文中主要分析以下几个问题：1、比特币网络谁是市场参与者，他们会如何影响比特币的价格？剥离比特币挖矿网络的各个层。2、下一代比特币矿机如何平衡竞争环境——矿工如何在挖矿游戏中始终拿到性价比最高的电费。3、打破神话–“矿工的价格底线就是比特币的价格基础”。4、2020年比特币区块奖励减半对加密行业的影响——三连击。5、挖矿难度：中本聪独创的网络稳定机制——了解其竞争力。6、矿工投降如何加速比特币触底。三种主要的比特币市场参与者类型1、投资基金——包括对冲基金、风险投资基金、家族投资机构和其他机构投资者。对于投资基金来说，他们几乎完全采用“只做多”的投资策略，很少采用做空策略。机构投资者往往具有长期看涨的“偏见”。但是，他们有能力随时退出自己的头寸，而且可以充分评估市场，并在发现形势不对之前离场。2、HODLers——这类参与者是那种寻求最大化其比特币持有量的长期积累者。散户投资者往往具有长期看涨的“偏见”，相比于投资基金，他们对价格波动的敏感性更低。但是，和投资基金一样，HODLer们可以随时退出全部头寸并直接离场。3、矿工——这类参与者是比特币网络的骨干。相比于投资基金和Hodlers，矿工对比特币的信念更为坚定，他们对行业也看得更为长远。对矿工来说，他们投资的是具有长期生命周期的资产，这些资产即不能重新分配，也无法以公平的市场价格迅速清算。举个例子，ASIC挖矿设备具有3年以上的生命周期，但只能用于开采基于SHA-256协议的加密货币（基本上，只能开采比特币）。通常来说，比特币采矿设备具有5年以上生命周期，矿机库存需要重组，有时也会设计一下矿机冷却设备。平均而言，将资金投入到比特币挖矿设备、设施扩建，再加上电费支出，矿工需要18个月才能达到收支平衡。矿工是比特币网络上抛售压力的主要推动力，只要是新发行的比特币，肯定都来自于矿工，所以他们必须出售比特币才能为挖矿业务的成本支出和运营支出提供资金。来自矿工的抛售压力如上图所示，现阶段：每天大约有1,800 个新比特币被开采，如果比特币交易价格为10,000美元，那么相当于最新释放的比特币供应量每天可以为矿工提供18,000,000美元。每月大约有 54,000 个新比特币被开采，如果比特币交易价格为10,000美元，那么相当于最新释放的比特币供应量每个月可以为矿工提供540,000,000美元。每年大约有 657,000 个新比特币被开采，如果比特币交易价格为10,000美元，那么相当于最新释放的比特币供应量每个月可以为矿工提供6,570,000,000美元。但是，比特币矿工必须要出售很大一部分比特币来支付电费，对于那些电费较高的矿工，就必须出售更多比特币来支付电费成本，所以比特币网络上有很大一部分资本外流是由矿工推动的。下一代比特币矿机如何如何平衡竞争环境如上图所示，为了更好地说明比特币网络上不同的矿工类型，我们将按照电费价格将比特币矿工分成8个不同层级，具体如下：第1层：电费低于0.025美元/kWh，占到比特币挖矿网络内矿工数量的5%；第2层：电费为0.03美元/kWh，占到比特币挖矿网络内矿工数量的7.5%；第3层：电费为0.04美元/kWh，占到比特币挖矿网络内矿工数量的15%；第4层：电费为0.05美元/kWh，占到比特币挖矿网络内矿工数量的15%；第5层：电费为0.055美元/kWh，占到比特币挖矿网络内矿工数量的20%；第6层：电费为0.06美元/kWh，占到比特币挖矿网络内矿工数量的15%；第7层：电费为0.065美元/kWh，占到比特币挖矿网络内矿工数量的12.5%；第8层：电费高于 0.065 美元/kWh，占到比特币挖矿网络内矿工数量的10%。在过去的八个月中，由于下一代比特币矿机发布，因此整个行业也发生了不少变化。与Bitmain S9 13.5T相比，Bitmain S17 Pro 50T虽然能耗高了50％，但是挖矿算力却高出300%。部署一台 S17 Pro 50T 矿机所拥有的算力，相当于部署了四台 S9 13.5T 矿机。过去，第一层和第二层矿工在网络算力中所占比例较高，而且他们需要支付的电费其实并不高，所以这类矿工并没有太多意愿升级到新一代矿机。老一代S9 13.5 T矿机使用了16nm芯片，而新款S17 Pro 50 T使用的是7nm芯片，芯片创新升级让耗电量大幅下降，每TH挖矿算力所消耗的电能瓦数少了许多，下一代矿机让挖矿电费降低，将会给矿工带来巨大的财务影响。另一方面，在电费相同的情况下，效率低下的老款矿机的劣势则会显现出来。对于第1层和第2层的矿工，通过升级旧款矿机来换取机会成本似乎并不划算，因为对于处在这两个层次的矿工来说，他们只需要与旧矿机保持竞争力即可，因为相比于和同行竞争，挖矿和“活下来”显然更重要。但是，如果第3-8层的矿工都升级了下一代挖矿设备，此时第1层和第2层的矿工将会被迫升级——即将到来的比特币“减半”将会触发这件事。如下图所示，一个处于第8层的矿工（电费为0.075美元/kWh），如果运行S17矿机的话，能够承受的关机价居然币一个处于第2层使用S9矿工（电费仅为0.03美元/kWh）的关机价还要低。所以，一个处于第8层使用S17矿机的矿工能够比一个身处在第2层使用S9矿机的矿工“活得时间更长”。另一方面，随着电费增加，为了获取越来越有利的机会成本，矿工将会抛售储备的比特币，以获取资金用于购买下一代挖矿设备。2019年5月，一些有远见的矿工就已经预见到2020年区块奖励减半可能导致S9关机风险，因此在过去的八个月中，第3-8层的矿工积极引领了下一代挖矿设备硬件升级，而第1-2层的矿工则继续使用旧款S9矿机。在下一代挖矿设备升级周期中，比特币网络算力可以提高80%，同时身处在第3-8层矿工拥有的算力比例也会得到进一步提升（因为随着新款矿机部署之后，处于第1-2层的矿工算力份额将会被稀释）。“有趣”的是，当前比特币网络的状况似乎并没有像环保主义者预测的那么糟糕（如上图所示），那些环保主义者曾声称当比特币网络算力超过某个特定值之后，能源便会过度消耗，但是随着挖矿设备变得越来越高效，比特币网络算力所消耗的能源已经出现显著下降。了解比特币矿工的行为下面的分析将展示在不同电价下运营挖矿所获得的利润是如何驱动矿工抛压。在挖矿难度的影响下，一些无利可图的矿工可能会无奈选择关机。我们提供了一种基于博弈论的模拟分析，可以说明各种情况下矿工的行为和决策。需要特别说明的是，我们的分析只是为了说明比特币区块奖励减半前后处于特定价格水平对比特币挖矿网络的影响，而不是投资建议。对于这次模拟分析，我们假设每一层级内的所有比特币矿工都使用单一的、平均kWh电费费率。这种分析方式比较简单，可以估算出每个层级比特币盈亏平衡价格阙值到来时矿机的“关机数量”。一旦矿工关机，就会形成瀑布效应，随后的网络难度调整幅度和幸存矿工的盈利能力都会得到进一步扩大。基于这些假设，该模型创建了一个“步骤图”，这样可以概念化地解释说明情况，而且更顺畅、更线性地反映实际应用。为了保持一致，本文在正式分析之前拟提前做出几项声明：1、比特大陆S17代币下一代矿机，比特大陆S9代币老一代矿机。目前，下一代矿机网络算力和老一代矿机网络算力分别占到比特币全网算力的61.38％和38.63％。2、对于每一个层级中的矿工来说，电费假设是统一的，并且每一层中的所有矿工都给予平均电费费率。因此，在本文分析中，每一层级的矿工收支平衡成本均相等，而且假设当比特币价格触及“关机价”后所有矿机都会全部关闭。3、在分析过程中，没有新的矿工加入网络。4、每一个层级中的S17和S9矿机数量百分比将根据下表中的分布而变化：在所有层级的矿工中，我们分析发现他们使用S17和S9矿机所占的网络比例如下：第1层：S17矿机网络占比为4.50%，S9矿机网络占比为0.50%；第2层：S17矿机网络占比为5.63%，S9矿机网络占比为1.88%；第3层：S17矿机网络占比为9.75%，S9矿机网络占比为5.25%；第4层：S17矿机网络占比为7.50%，S9矿机网络占比为7.50%；第5层：S17矿机网络占比为6.00%，S9矿机网络占比为14.00%；第6层：S17矿机网络占比为3.00%，S9矿机网络占比为12.00%；第7层：S17矿机网络占比为1.25%，S9矿机网络占比为11.25%；第8层：S17矿机网络占比为1.00%，S9矿机网络占比为9.00%；总体而言，S17矿机（算力为50 TH，能耗2100 Watts）使用比例为38.63%，S9矿机（算力为13.5 TH，能耗1400 Watts）使用比例为61.38%。为什么我们对这次分析结果充满信心？主要有以下四个原因：1、Blockware Solutions, LLC公司（系本文作者所在公司）是北美地区最大的比特币矿机分销商之一，而且在以下地区拥有客户与合作伙伴：美国、加拿大、墨西哥、委内瑞拉、巴拉圭、南非、冰岛、瑞典、挪威、不列颠哥伦比亚省、德国、东欧、哈萨克斯坦、俄罗斯、阿联酋、伊朗、蒙古、中国、日本和澳大利亚。该公司可以触及的用户群范围很广，包括：客户群、战略合作伙伴、业务伙伴，他们所拥有得算力占到比特币全网算力的20%以上。2、我们与顶级矿池和全球最大的ASIC矿机制造商举行了作会议并进行了同行评审，以深入了解每个地区的算力百分比、电价和挖矿设备型号分布情况。3、我们参观了中国成都超过30兆瓦的比特币矿场，以及纽约州北部和西北太平洋丰水地区的比特币矿场运营。4、我们在中国四川省、委内瑞拉、哈萨克斯坦、西得克萨斯州、纽约州北部和西北太平洋地区的客户和合作伙伴都拥有sub 3c电力，但大多数都使用旧式矿机来挖掘比特币。由于当地电费价格较低，他们没有动力升级到下一代矿机，升级到更高效的矿机可能短时间内无法获得预期收益，而且目前似乎也无法百分比证明升级到下一代矿机具有合理的成本效益。比特币达到10,000美元：每一层级的矿工都能“健康”盈利当比特币的交易价格为10,000美元时，每个矿工层都能享受到可观的利润，特别是S17矿机。但是，对于身处在第8层矿工来说，1万美元可能接近于S9矿机的关机价。因为即便比特币价格达到10,000美元，身处在第8层中的矿工需要出售挖掘出的96.3％比特币来支付电费。根据上述情况，总体来看，比特币矿工每月必须至少出售全部开采比特币的39.12％（相当于211,225,815美元）来支付电费。这意味着投资基金和Hodlers每月流入到比特币市场中的资金必须达到211,225,815美元，这样才能为比特币市场注入法定货币以匹配矿工的运营成本，矿工卖压是一致的，而投资基金和HODLers向加密货币市场投入新资金则是由情绪驱动的，并且会根据不同市场周期阶段变化而变化。比特币达到7,500美元：打破神话——“矿工可以接受的价格底线”随着比特币价格的下跌，矿工的利润也会被压缩，这将迫使他们出售更大比例的比特币来获取法定货币以支付电费（矿工的收入在减少，但运营成本费用却保持不变）。对于第6、7和8层的矿工，如果他们使用S9矿机挖矿会有什么结果呢？随着比特币价格接近并突破矿工收支平衡价格，矿工将会处于亏损状态，他们必须出售所有开采的比特币，甚至还需要出售储备比特币来支付电费，这意味着市场上除了有新开采的比特币被出售之外，还会有额外卖压——价格支撑的反面。了解实际运营结果与“纸面”运营结果许多人认为，当比特币价格触及矿工收支平衡点时，他们只要关机就能确保永远不会亏损——这是一个严重的误解。合约义务、以及糟糕的资金管理经常会让矿工亏损经营，这些其他因素也会迫使矿工出售更多比特币，而不是仅出售自己开采的比特币，而这些额外出售的比特币也会给市场带来额外卖压：1、矿工有可能与公用事业公司谈判达成降低电费的合同，但这些优惠的电费取决于双方约定的最低用电量阈值，这意味着矿工必须满足一定的用电量才能拿到更便宜的电费。在这种情况下，一些矿工会在某段时间内发现自己处于亏损状态，但他们又不得不继续开采比特币以满足最低用电量要求，否则他们会因为违约而无法获得长期的价格优惠。所以，矿工不可能在无利可图的时候直接关机一周或一个月并等待比特币反弹，他们必须按照月公共事业公司签署的合同持续运转设备。2、许多矿工会将自己的挖矿设备运往托管设施，并与挖矿托管服务提供商签订合同，这些托管合同会按照每台采矿设备每月固定的费用（具体由电费确定），一般锁定期会在1年至2年。如果矿工没有按月支付这些款项，那么挖矿托管服务提供商将会依照合同没收挖矿设备。在这种情况下，许多矿工宁可选择在几个月亏损期内继续挖矿，而不会冒失去昂贵挖矿设备的巨大风险去选择违约。3、矿工变成投机者。矿工也是人，因此也会受到人性心理（Human Psychology）的影响。许多矿工试图对出售比特币的时间和数量进行规范，并实施一些约束准则，他们可能希望在挖掘出比特币之后的每周、每月出售所有比特币，或是仅卖出足以支付电费费用的比特币。但不幸的是，一些比特币矿工可能更倾向于变成投机者。我们与加密货币行业里最大的一家场外交易服务提供商分享了分析结果，在2019年9月，一些场外交易服务提供商的矿工客户偏离了他么预定的抛售清算计划，而是在7月和8月期间选择继续持有自己挖掘出的比特币——因为他们认为比特币行情可能会持续向好。然而比特币价格在2019年6月下旬的价格其实就是当年顶峰，之后这些矿工不得不在9月和10月下旬以低得多的价格抛售比特币，这样的情况加速了比特币抛售，因为清算的比特币不仅限于新开采的比特币，还有库存，结果就带来了额外的抛售压力。总结：当比特币价格为10,000美元时，矿工仅需出售每月新开采比特币总量的39.12%，就能满足电费支出。一旦比特币价格跌至7,500美元，所有矿工的利润率都会下降，尤其是在第6、7、8层中使用S9矿机挖矿的矿工不得不亏损经营。结果就是，矿工必须出手每月新开采比特币总量的53.18%，才能满足电费支出。矿工投降路线图矿工投降周期可能会经历以下六个环节：1、比特币价格触及矿机关机价，矿工利润被压缩，因为他们不得不出售自己挖出的大部分比特币，这会给整个网络带来更多卖压。2、比特币价格跌破矿机关机价，此时矿工不得不在亏损状况下运营。3、矿工必须卖掉他们挖出的全部比特币，同时还要抛售自己的库存，这样才能支付电费，这意味着除了新挖出的比特币之外，还创造了额外卖压。4、这种额外卖压会加速比特币抛售，同时也会持续下去，直到矿工投降。运营效率低下的矿工会卖光自己所有的比特币，然后破产（这可能需要经历数月时间）。5、一旦破产/投降，那些运营效率低下的矿工就不得不选择关机，比特币网络算力就会降低，此时就会触发比特币挖矿难度调整。6、比特币网络会重新部署一个有利的难度调整，那些低效率矿工挖出的比特币会分配到幸存下来的矿工。对于幸存下来的矿工而言，他们获得了更健康的利润，卖压也有所降低，更创造了一个更健康的比特币市场价格环境。比特币价格为7,500美元–在减半之前许多效率低下的旧款矿机仍在挖掘比特币（比如在第3-8层运行S9矿机的矿工），这些矿工向比特币施加了的抛售压力最大，因为他们不得不出售大部分挖掘出的比特币以支付电费成本。另外，在第3-8层运行S9矿工的收支平衡价格也是最高的，而这些矿工也代表了当前挖矿网络中的压力点，很可能会对比特币价格造成下行压力。比特币价格为5,000美元–在减半之前在比特币继续下跌至5,000美元的情况下，第6、7和8层运营S9矿机的矿工将不得不选择关机。不过这种情况可以带来有利的比特币挖矿难度调整，所有幸存下来的矿工的收支平衡价格都会有所提高提高。然而，尽管比特币挖矿难度调整可以给幸存下来的矿工带来好处，但当比特币价格降低至5,000美元时，在第4层和第5层使用S9矿机挖矿的矿工仍会亏损。位于第4层和第5层使用S9矿机挖矿的矿工代表了比特币挖矿网络中的新压力点，这给比特币价格带来了更大的脆弱性。这些使用S9矿机挖矿的矿工将遵循之前讨论的矿工投降路线图（Miner Capitulation Roadmap）：他们将不得不抛售比特币库存来支付电费，直到他们破产并被迫关闭业务运营为止——这会导致比特币卖压进一步增加，只有当这些矿工关机，卖压才会得到缓解。比特币价格为5,000美元–在低效率的矿机关机后在亏损持续了足够长的时间后，在第4层和第5层运行S9矿机的矿工不得不关机——这次比特币挖矿难度会进行调整，对于那些幸存下来的矿工来说，难度调整将会变得有利。当比特币价格为5,000美元时，在第4层和第5层中关闭的S9矿机算力会占到全网总算力的14.5％。这意味着在那些低效率的矿机关机之后，之前第4层和第5层通过S9矿机挖掘出的比特币总量中，有14.5%将会重新分配给幸存的矿工——这种重新分配将提高幸存矿工的收支平衡价格和利润率，并减轻比特币卖压。此时，新开采出的比特币将由效率更高的矿工获得并不断累积，这些矿工卖压最低百分比也会从69.60％降低至51.49％。比特币价格为5,000美元–在减半之后在这种情况中，我们假设把区块奖励减半之后的比特币价格定为5,000美元，此时比特币网络将进行一次健康的清理，使比特币的最佳仓位再次达到新高（即使8,000美元的比特币价格也将提供实质性清理）。2020年5月，比特币区块奖励将减半，这意味着发放给矿工的比特币奖励会减少50％，而且以比特币计价的矿工收入也会减少50％。为了稳定挖矿利润，比特币价格必须上涨，这样矿工才能获得与此前相同的挖矿收入（以美元计价）——比特币价格上涨对矿工来说非常重要，否则矿工可能无法为支付电费提供足够的资金。由于所有在2.5c层以上（第2层至第8层）运行的所有S9矿机都将在亏损状态下运行，同时6.5c以上（在第7层和第8层）运行的所有S17矿机也将在亏损状态下，因此矿工将面临巨大损失，直至关机。比特币价格为5,000美元–在减半之后-低效矿工关机之后想要深入了解基于矿工利润率的挖矿难度为何能发挥如此巨大的作用？你可能不得不要佩服中本聪设计的这套比特币网络稳定机制：如果在区块奖励减半后的2-4个月内比特币依然保持在较低的价格水平，那么许多亏损的矿工将被迫关闭业务运营。在所有处于亏损状态的矿工关闭后，幸存的矿工将获得大幅利润，抛压也会有所减轻。在这段时间里，我们可能会目睹短期网络混乱，不过一旦效率低下的矿工关闭运营，比特币挖矿难度调整将会进行调整，网络也会逐渐恢复稳定。比特币挖矿难度：比特币协议具有自我纠正机制，该机制可以稳定挖矿网络（Mining Network）的利润率，以确保为矿工提供继续保护网络的动力。矿工是比特币区块链的骨干和安全层。挖矿难度机制可以确保有效的矿工获得激励并发挥作用——在比特币挖矿方面，这是最被低估且鲜为人知的现象之一。如果比特币挖矿网络经历了利润压缩，那么效率最低的矿工将会被逐层淘汰。随着效率低下的矿工关闭业务运营，比特币网络就需要更多时间来挖掘区块，因为网络算力变少了，此时幸存下来的矿工就需要花费更长时间来处理网络上的计算、验证交易并出块。如果在10分钟内比特币网络没有完成计算、验证交易，之后就会有一个有利的挖矿难度调整。之前关闭运营的矿工所获得的区块奖励份额，现在将会分配给依然留在比特币网络上挖矿的矿工。挖矿难度调整是一种对比特币网络非常有利的机制，这个过程也会持续进行，直到挖矿利润率恢复正常（当然，对那些幸存/最高效的矿工而言，他们也能在这种机制下获得丰厚利润）。对于矿工来说，挖掘与生存能力息息相关。比特币挖矿难度调整将减少比特币价格更正对矿工的影响，继而让矿工能够持续高效运营，并确保自己可以活下去。2020年比特币区块奖励减半对加密行业的影响——“三连击”1、区块奖励减半—改善供应侧的经济机制现在，许多市场参与者都在猜测比特币的未来，几乎可以肯定的是，到2020年5月中旬，由于新发行的区块奖励减半，对比特币的50％潜在卖压将被消除。减少50％的供应量将适度减少比特币供应量（需要注意的是，比特币供应量将会持续下降），因为这完全由比特币协议的代码所决定的，也是比特币价格的积极催化剂。2、由于比特币区块奖励减半给市场带来积极情绪，需求侧经济将有所改善经济学家可能会说，比特币一文不值，因为比特币价格当前波动太大，无法成为有效的价值存储，而且比特币交易速度处理太慢，也不足以成为有效的支付平台。比特币极端主义者则认为比特币就是数字黄金，因为比特币具有稀缺性。但最终，只有市场能决定比特币的价格。从历史上看，只要比特币进入区块奖励减半周期，总会持续上升/牛市趋势（虽然在此周期过程中总是会出现多次严重修正）。对于大多数加密货币市场参与者来说，他们可以深刻理解这一历史趋势。不过，有些人认为比特币减半已计入价格，但除非你能与大多数市场参与者确认他们已经部署了现金头寸并达到目标价格，否则这种说法是无法证明的。事实上，大多数市场参与者可能会有不同意见，他们都持有一定数量的现金头寸，每个人都会想到比特币区块奖励减半所带来的市场反应，而且也会在需求方面产生积极情绪，而这种心理上的积极情绪将进一步提升市场参与者的心理预期，并准备部署更多现金头寸，进一步推动市场上升走势。每个人都看到比特币区块减半即将到来，每个人都担心自己会在某个时候错过比特币价格大幅反弹——而这，其实也是为什么比特币比其他任何资产拥有更多的HODLer的原因。HODLer们宁可再次被“毁灭”，也不愿错过一次“暴富”的机会。比特币也是一个市场，而市场是由人类心理驱动的。在比特币区块奖励减半之前，市场参与者的人类心理都倾向于看涨，所以会在比特币需求方面产生积极的看涨情绪。  3、通过债务来抓住比特币区块奖励减半带来的“赚钱”机会在比特币网络经历了重大或持续但有利的挖矿难度调整之后，价格已经触底的比特币可能会出现反弹（可以参考：https://bitcoin.blockwarepool.com/mining-data），这是因为新开采的比特币现在由拥有健康资产负债表的那些最高效矿工所持有、分发和积累。幸存下来的矿工所收到的比特币（以实物比特币计划）的数量与分配给已关闭矿工的比特币数量成正比，而这种难得的、有利可图的机会会让幸存下来的矿工积累大量比特币。一种新的刺激手段正在迅速被许多市场参与者所接受，即：通过中心化借贷方和去中心化贷款平台，矿工可以通过抵押其开采的比特币来获取债务，以换取现金或稳定币。现在，矿工可以持有其比特币而不必出售比特币，但仍可以获得现金来支付电费、匹配合同、购买更多挖矿设备、或是进一步扩建挖矿基础设施。这种刺激手段也降低了来自比特币网络本身的卖压，我们认为这将是推动比特币价格上涨的重要催化剂。当更多的比特币被“强手”（Strong Hand）所积累，更多比特币可能会被长期持有，继而可以抵消从网络中供应量减少带来的影响。那些经验丰富的矿工以前曾目睹过矿工投降，导致资产负债表上有大量的比特币，因为当许多人认为价格较低时，他们反而选择继续持有比特币。市场上的债务将成为拥有大量比特币的矿工在价格调整期间持有其比特币的另一种工具，这将减轻卖压并加速底部修正。尽管这可能是刺激比特币价格上涨的源头，但如何结束该机制仍需谨慎，因为在过度投机的情况下，债务通常会在不利状况下被终止。结合以上三种力量，人们可以预期，随着比特币供给和需求方面的经济状况得到根本性改善，将会产生强大的乘数效应，而这也是人们觉得区块奖励减半会导致比特币价格上涨的原因所在。比特币上涨至7,500美元–减半后–矿工投降如何加速价格触底在矿工关机（投降）后，新开采出来的比特币将会被分配给效率最高的矿工，这将使比特币市场的抛售压力降低到最小，因为此时比特币的价格会远高于矿工的收支平衡价格。就像当比特币抛售会导致矿工关机一样，当比特币价格反弹矿工也会重新开机。有部分矿工可能会因为电费、托管费、或是土地租赁费等因素晚开机几个月，这也会使得比特币价格更容易上涨，继而导致幸存下来的矿工获得更丰厚的利润，他们只需出售很小一部分挖出的比特币，就能支付电力成本（假设电费不变的话）。如上图所示，当比特币价格达到7,500美元时，比特币矿工的卖压最小百分比将会46.67%减少到31.11%。实际上，关机的矿工并不能在比特币价格上涨的时候同步开机，这类似于价格下跌且亏损运营的矿工无法立即关机一样。当比特币挖矿难度出现大幅调整之后，比特币价格会出现上涨，调整后的挖矿难度可以为那些高效的矿工创造一个更为有利的市场环境，这些矿工无需关机即可积累更大份额的比特币。比特币上涨至10,000美元–减半后–矿工投降如何加速价格触底效率低下的矿工无法及时重启矿机，这种状况会导致新开采出来的比特币奖励被那些高效矿工拿走，因此新开采的比特币抛售压力也会被持续降到最低。以比特币价格在10,000美元为例，此时矿工的卖压最低百分比会降至23.33％。在下面这张图表中，你可以看到当比特币价格在10,000美元时，比特币减半之前和之后的比较。你会发现，减半之前矿工需要抛售21,123 BTC才能覆盖电费支出，而减半之后需要抛售的比特币数量为6,300 BTC，这可以很好地说明通过移除效率低下矿工、并减少比特币网络潜在抛售压力能够实现更健康的比特币挖矿环境。周期重复：比特币价格为10,000美元–减半后–挖矿难度调整后反弹在比特币价格上涨了足够长时间之后，低效率的矿工们终于可以重新开启矿机。随着争夺相同数量比特币的矿工数量变得越来越多，比特币挖矿难度会再次进行调整，并调整到对矿工不利的难度，这也会导致矿工的最低抛售压力百分比从23.33％增加到51.49％。另外，从下图中你也会看出，随着比特币挖矿难度重新调整，在第4层到第8层使用S9矿机的矿工会被迫关机。这是比特币挖矿难度“牵引力”的一个很好例子，除了我们看到由于矿工加入网络而对挖矿难度进行不利调整而导致利润压缩之外，比特币挖矿难度其实还稳定了整个挖矿网络，并提供足够的动力来维护比特币安全。随着时间的流逝，尽管比特币价格会出现剧烈波动，但利润率仍能以让忠诚、高效的矿工始终保持盈利。最终，比特币挖矿难度将“消灭”那些效率低下的挖矿实体，但是当比特币价格重新大幅升值时，即使是效率低下的矿工也可以享受到利润带来的福祉。对于即将到来的比特币减半，有些人会感到担忧，但是如果您了解矿工心理、以及矿工和挖矿难度之间博弈是如何推动挖矿行为的，那么无论是在减半前、还是在减半后，高效的矿工都应该欢迎减半。即便是6.3c层以下的矿工，只要使用效率最高的挖矿设备也可以生存下去。比特币本身会受到矿工的抛售压力，价格也会因此出现下跌。减半之后，用于抵消矿工抛售压力所需的法定货币量会变得更少。在这种情况下，只要向比特币系统中注入足够的法定货币就能足以实现比特币价格长期升值，投资基金和HODLer们也更有能力应对价格下行压力。

Coinbase：深度分析本次减半后的比特币走势_腾讯新闻

Coinbase：深度分析本次减半后的比特币走势_腾讯新闻

Coinbase：深度分析本次减半后的比特币走势

撰文：David Duong ( 机构研究主管 )、David Han ( 机构研究分析师 )

编译：DAOSquare

速览

随着第四次比特币减半的临近，我们认为对前几个周期的研究应谨慎解读，因为样本量小，难以将其模式泛化到即将发生的未来。

美国现货比特币 ETF 也通过建立 BTC 需求的新锚点重塑了比特币的市场动态，这使得这轮周期变得独一无二。

我们认为，目前的价格走势只是长期牛市的开始，价格上涨的趋势还需要更进一步才能推动供需动态达到平衡。

我们距离比特币的第四次减半还有一个多月的时间。与之前的所有减半一样，它将把矿工的比特币发行奖励减少一半，这一次将从每区块 6.25 BTC 减少到 3.125 BTC。尽管研究过去的减半周期可以为比特币的潜在价格走势提供一些参考，但我们认为三次事件样本量太小，可能无法提供足够的数据支撑来结构化出一个清晰的模式，或对减半的影响做出明确的预测。

此外，我们认为，随着美国现货 BTC ETF 的出现，比特币的市场动态已经发生了根本性的变化。在短短两个月内，其净流入就达到了数十亿美元，这不可逆转地改变了格局。现在，主要机构参与者已经能够通过这些工具进行投资，比特币对本次减半的反应可能不一定能从前三个周期的表现中反映出来。我们认为，了解当前的技术供需情况更为重要，它可以帮助我们更好地了解比特币的潜力。

事实上，虽然新比特币供应限制是一个重要的考量因素，但它也只是诸多因素中的一种。自 2020 年初以来，可供交易的比特币（即流通和非流动性供应之间的差值）一直在下降，这与之前的周期相比发生了重大变化。但最近的数据表明，自 23 年第四季度初以来，活跃的 BTC 供应量（在过去 3 个月内发生过转移的比特币）大幅增加了 130 万，而在此期间新开采出来的比特币仅为约 15 万。尽管市场比过去更有能力吸收这种供应，但我们仍然认为，谨慎的做法是不要过度简化这些市场动态之间的，复杂的相互作用。

背景

每当挖出 21 万个区块时，比特币矿工奖励就会减半，大约每四年发生一次（确切的日期和时间取决于网络哈希率，即用于处理交易和挖掘新区块的计算能力，但本次减半预计将发生在今年 4 月 16 日至 20 日之间）。此次减半将使比特币发行总量从每天约 900 个比特币（意味着年发行率为 1.8%）降至每天约 450 个比特币，这意味着年发行率从 1.8% 降至 0.9%。减半之后，比特币的月产量大约为 13,500 万，年产量约为 164,250（确切的数字取决于实际的哈希率）。

减半将按照想通的机制一直持续，直到所有的 2100 万比特币被挖掘完，预计这将在 2140 年左右发生。我们认为，减半的潜在意义在于它能够提高媒体对比特币独特性的关注：一个固定的、通货紧缩的供应计划，最终形成一个供应硬顶上限。

这一点往往被低估了。对于实物商品，例如矿产，理论上可以投入更多的资源用于开采和提取更多的矿产，例如黄金或铜，即使门槛可能很高，但当价格上涨时，它将有助于满足需求。但是由于预设的区块奖励和难度调整机制，比特币供应是非弹性的（即对价格不敏感）。此外，比特币是一个增长的故事。比特币网络的效用随着网络上的用户数量扩展，这直接影响了代币的价值。相比之下，购买黄金等贵金属则没有此类增长的期望。

历史不会重演，但是......

分析减半周期对比特币表现的影响是有限的，因为我们的经验仅限于三次减半事件。因此，对先前减半事件与比特币价格之间的相关性的研究应谨慎解读，因为样本量小，因此很难仅从历史分析中将其模式化。事实上，我们认为需要更多的减半周期才能得出关于比特币对减半「通常」如何反应的更有力的结论。此外，相关性并不意味着因果关系，包括市场情绪、采用趋势和宏观经济状况在内的因素都可能导致价格波动。

事实上，我们之前曾认为，比特币在之前减半事件中的表现很可能取决于上下文。这或许解释了为什么它在不同周期的价格走势差异如此之大。如图 1 所示，比特币价格在 2012 年 11 月第一次减半前的 60 天内相对平稳，而在 2016 年 7 月和 2020 年 5 月第二次和第三次减半之前的同一时期，比特币的价格分别上涨了 45% 和 73%。

在我们看来，直到 2013 年 1 月，美联储量化宽松计划（QE3）的影响与美国债务上限危机交织在一起时，第一次减半的有利影响才真正显现出来。因此我们认为，媒体对减半报道的增加可能会提高人们对比特币作为一种应对通货膨胀普遍担忧的替代价值储存方式的认知。相比之下，在 2016 年，英国脱欧可能引发了人民对英国和欧洲的财政担忧，这可能是比特币购买行为的催化剂。然后，这种趋势在 2017 年的 ICO 热潮中得以延续。而 2020 年初，全球央行和政府以前所未有的刺激措施应对 COVID-19 大流行，这使比特币流动性再次大幅上升。

同样重要的是要注意，对历史表现的分析可能会有很大差异，具体取决于相对于减半事件的观察期。价格回报指标可能会根据分析是否查看从减半日期起 30、60、90 或 120 天开始（和结束）的期间而变化。因此，使用不同的窗口可能会影响从过去的价格表现中得出的结论。就我们的目的而言，我们使用 60 天期限，因为它既有助于过滤掉短期噪音，又离减半不远，以至于其他市场因素可能开始在长期内主导价格驱动因素。

ETF：成功的秘诀在于开始

美国现货比特币 ETF 正在通过建立比特币需求的新锚点来重塑比特币的市场动态。在之前的周期中，流动性是价格上涨动能的主要阻碍，因为主要市场参与者（包括但不限于比特币矿工）在试图退出多头头寸时会推动抛售。

如今，ETF 的流入有望以渐进、持续的方式吸收大部分供应。事实上，ETF 现在的日均 BTC 现货交易量约为 40-50 亿美金，占全球中心化交易所总交易量的 15-20%，这使得流动性足以让机构在该领域进行交易。从长远来看，这种稳定的需求状况可能会对比特币的价格产生积极的影响，因为它创造了一个更加平衡的市场，集中抛售的波动性较小。

美国现货比特币 ETF 在前两个月已经吸引了 96 亿美金的净流入，管理的总资产达到了 550 亿美金。这意味着，在这段时间内，这些 ETF 持有的 BTC（18 万枚）的累计净增长比矿工产生的 5.5 万新比特币供应量高出近三倍（见图 3）。据彭博社报道，如果我们看一下全球所有现货比特币 ETF，这些受监管的投资工具目前持有约 110 万枚比特币，占总流通供应量的 5.8%。

从中期来看，我们可能会看到 ETF 继续保持甚至增加当前的流动性，因为大型券商还没有开始向客户提供这些产品。由于目前美国货币市场基金中仍有超过 6 万亿美元的资金，加上即将到来的降息，我们认为仅在今年就有很多闲置资本可以进入这一资产类别。

顺便说一句，请注意，ETF 持有的比特币的潜在中心化问题不会对网络构成稳定性风险，因为仅仅拥有比特币并不能对去中心化网络产生任何影响或对其节点进行控制。此外，金融机构目前还不能提供基于这些 ETF（作为标的资产）的衍生品，一旦这些衍生品可用，可能会改变大型参与者的市场结构。不过监管部门对此的批准保守估计可能还需要几个月的时间。

假设，如果我们假定基于美国的 ETF 的新流入速度从 2 月份的 60 亿美元放缓到每月净流入 10 亿美元的稳定状态，从一个简单的心理模型可以看出，相对于每月开采的约 13500 个 BTC（减半后），比特币的均价应接近 7.4 万美元左右。当然，该模型的一个明显问题是比特币矿工并不是市场上唯一出售比特币供应的来源。实际上，我们认为新开采的比特币和 ETF 流入之间的不平衡只是长期周期性供应趋势背后的一小部分。

谎言，该死的谎言和统计数据

衡量可用于交易的比特币供应量的一种方法是取以下两者之差：（1）当前流通供应量 (1965 万 BTC)；（2）非流动性供应量，这些比特币由于丢失钱包、长期持有或以其他方式锁定而基本上没有交易。根据 Glassnode 的数据，该数据根据给定实体生命周期内的累计流入与流出对非流动性供应进行分类，可用比特币供应水平在过去四年中呈下降趋势，从 2020 年初的 530 万枚 BTC 峰值降至目前的 460 万。这与前三次减半期间观察到的可用供应量的稳步上升趋势相比是一个重大转变（见图 5）。

乍一看，比特币交易可用性的下降似乎是比特币表现的主要技术性支撑之一，因为我们有来自 ETF 的新机构需求。但事实上，考虑到进入流通的新比特币即将减少，这些供需动态表明，短期内市场紧缩的可能性可能很高。也就是说，我们认为这个框架并不能完全捕捉到比特币市场流动性动态的复杂性，特别是因为 「非流动性供应」并不意味着静态供应。

我们认为，投资者不应忽视可能影响抛售压力的几个关键因素：

并非所有流动性差中的比特币都被「困住了」。与短期持有者相比，长期持有者（持有比特币超过 155 天，占持仓量的 83.5%）可能对他们的持仓的经济敏感性相对于短期持有者要低，但我们预计这一群体中的一些人可能仍然会在价格上涨时实现盈利。

一些持有者可能无意在不久的将来出售，但仍然可以通过使用他们的比特币作为抵押品来提供流动性。这也从一定程度上影响了这些比特币的「非流动性」属性。

矿工可能会出售他们的比特币储备（目前公共和私人矿工的总量为 180 万枚 BTC）以扩大他们的业务或覆盖其他成本。

300 万 BTC 左右的短期持有量并不小，随着价格波动，投机者可能仍会获利退出。

如果不考虑这些有意义的供应来源，那么，因削减的挖矿奖励和稳定的 ETF 需求导致不可避免的稀缺的说法就过于简单化了。在我们看来，需要进行更全面的评估，以确定即将到来的减半事件背后的真实供需动态。

活跃供应与流量

即使比特币已被纳入 ETF，然而活跃流通供应量（我们将其定义为过去 3 个月内发生过转移的比特币）的增长速度也大大超过了 ETF 累计流入量（见图 6）。自 23 年第四季度开始，活跃的 BTC 供应量增加了 130 万，而新开采的比特币只有大约 15 万。

其中一部分活跃供应确实来自矿工们自己，他们可能正在出售储备，既是为了利用价格走势，也是为了在收入减少的不利情况下建立流动性。我们在之前在 1 月 30 日发布的报告「比特币减半和矿工经济学」中更深入地讨论了这一点。这与矿工在之前周期中的做法相似。然而，Glassnode 报告显示，从 2023 年 10 月 1 日到 2024 年 3 月 11 日期间，矿工钱包的净余额仅减少了 20,471 枚比特币，这意味着新近活跃的比特币供应主要来自其他地方。

在之前的周期中，活跃供应量的变化超过了新开采比特币的增长速度五倍多。在 2017 年和 2021 年的周期中，活跃供应量几乎翻了一番，分别在 11 个月内从低谷到 610 万（增加了 320 万），以及在 7 个月内从 310 万到 540 万（增加了 230 万）。相比之下，在同一时期内的比特币开采数量则大约是 60 万和 20 万。

与此同时，在这个周期中，比特币的非活跃供应量（我们将其定义为一年多未动的比特币）也已经连续下降了三个月，这可能代表长期持有者开始出售（见图 7）。在正常情况下，这会被解释为一个周期中期的迹象。在上述 2017 年和 2021 年的周期中，从非活跃的供应量达到峰值到该周期的最高价格时刻有约 1 年的时间范围，分别为 12 个月和 13 个月。当前周期的非活跃比特币数量似乎已在 2023 年 12 月达到峰值。

然而，目前尚不清楚这些比特币中有多少比例已经被转移到交易所（出售）、锁定在跨链桥上或以其他方式用于金融交易（例如场外交易）。根据 Glassnode 的数据，尽管今年比特币转入交易所的交易量翻了一番，但交易所的比特币余额却净下降了 8 万。这表明，除了 ETF 之外，还有其他资金池正在帮助抵消从长期和短期持有者流向交易所的转移量所带来的增势。

事实上，现货市场中的供需动态只捕捉了资本流入和流出的一部分故事。比特币表现出类似于大宗商品的衍生品乘数效应，其中未偿付的比特币衍生品的名义价值明显高于实物比特币的市值。由于比特币的衍生品市场将现货交易量放大了数倍，仅分析现货公共交易所数据并不能完整地反映出比特币经济中真正的流动性和采用情况。

因此，虽然 「休眠」比特币的活跃度增加与之前的牛市峰值相吻合，但我们认为，在当前环境中，供需二者如何相互作用的确切动态仍然不太确定。

结论

这个周期确实可能会有所不同。美国现货比特币 ETF 的持续每日净流入会继续成为该资产类别的巨大东风。由于新开采的比特币供应量即将减半，这将导致市场动态更加紧缩。然而，这并不一定意味着我们即将进入供应紧缩的情况，即需求将超过抛售压力。但明确的是，比特币现货 ETF 正式成为了一种新的数字资产类别，主流金融机构现在可以将其纳入传统的投资组合，这标志着比特币被主流采用的一个重要里程碑。因此，我们认为目前的价格走势只是长期牛市的开始，需要得到进一步的价格提升才能推动供需动态达到平衡。

崩盘！全球虚拟货币大抛售，比特币一度跌穿1.9万美元_金改实验室_澎湃新闻-The Paper

球虚拟货币大抛售，比特币一度跌穿1.9万美元_金改实验室_澎湃新闻-The Paper下载客户端登录无障碍+1崩盘！全球虚拟货币大抛售，比特币一度跌穿1.9万美元券商中国2022-06-19 07:59金改实验室 >字号6月18日下午，比特币一度跌破19000美元/枚，续刷2020年12月以来新低。过去7天内比特币跌幅达到33%，以太坊下跌36%，币安币（BNB）下跌27%。继5月中旬稳定币UST和其姊妹代币Luna出现危机之后，作为拥有170万用户的加密货币借贷巨头Celsius也身处危险边缘。本周一，Celsius宣称，因“极端市场条件”，该公司将暂停账户之间的所有提款、互换和转账。市场担心，作为Celsius股东的全球最大稳定币发行商Tether Limited会被拖下水，或将引发币圈的“雷曼危机”。全球虚拟币抛售潮持续！比特币7天内下跌33%6月18日下午4时许，比特币跌破19000美元/枚，续刷2020年12月以来新低。截至6月18日晚9点，比特币价格约为19171美元，24小时跌幅达到7.41%，过去7天跌幅达到33%。自2021年11月创下69000美元/枚的历史巅峰以来，比特币已贬值约70%。第二大加密货币以太币也日内暴跌7.3%至1000美元，为2021年1月以来的最低水平。距此前最高位下跌近80%。 另据Coinglass数据，截至6月18日23时，数字货币领域共有7.7万人在过去24小时内被爆仓，爆仓总金额为2.7亿美元。 BitMEX前首席执行官Arthur Hayes此前表示，20000美元和1000美元分别代表了比特币和以太坊的价格支撑位，如果被突破，将引发“巨大的抛售压力”。另外，比特币交易所Swan的比特币分析师Sam Callahan也认为，根据之前熊市的经验，比特币可能会从历史高点下跌80%以上。这意味着比特币将跌至13800美元。据CNN报道，有分析师表示，跌破20000美元关口，对于在疫情期间蓬勃发展的市场来说，将是一个清醒的里程碑。外汇公司Oanda的高级市场分析师克雷格·厄拉姆（Craig Erlam）周二在一份报告中表示：“跌破20000美元将是巨大的心理打击，并可能使比特币进一步下跌。”相比其他资产，虚拟货币的熊市格外残酷。根据CoinMarketCap数据，去年11月，整个加密货币市场11月总市值为3万亿美元，而现在的总市值约为8440亿美元，短短7个月的时间“蒸发”掉了2.16万亿美元，缩水超70%。值得一提的是，以比特币为首的虚拟货币价格不断跳水，也让不少币圈投资者很受伤。与2021年初花费15亿美元购买比特币相比，特斯拉投资损失已近6亿多美元。曾经的“华人首富”的币安交易所创始人赵长鹏在半年左右时间内损失了856亿美元，约合5770亿元人民币，跌幅达到九成。币圈“雷曼危机”拉开序幕？为何以比特币为代表的虚拟货币近期集体被投资者抛售？从宏观来看，随着世界主要央行提高利率以控制通胀，交易员纷纷抛售风险更高的投资，其中包括波动性较大的加密资产。更重要的原因或许是，本周一些投资者无法从部分加密货币交易所提取资金，加剧了投资者对于虚拟货币流动性的担忧。周一，全球最大的加密货币交易所Binance周一暂停了几个小时的比特币提款，称一些交易“卡住了”导致挤压。此外，拥有170万用户的加密货币借贷巨头Celsius也在周一宣称，因“极端市场条件”，该公司将暂停账户之间的所有提款、互换和转账。Celsius告诉其170万客户，已决定“在我们采取措施保护资产的同时，稳定流动性和运营。”Celsius没有说明何时重新开放交易所，该行表示，在允许客户再次提取存款之前，“需要一段时间”。公司官网显示，截至5月17日，该公司拥有价值118亿美元的资产。市场分析认为，虽然相较于去年10月的260多亿美元明显下降，但从规模上来看Celsius依然被投资者视为“币圈银行”。据媒体报道，Celsius在业内地位不容小觑，号称拥有170万客户，并向用户宣传通过该平台他们可以获得18%的收益率。用户在Celsius存入他们的加密货币，然后这些加密货币被借给机构和其他投资者，然后用户从Celsius赚取的收入中获得收益。更重要的是，按照Celsius首席执行官Alex Mashinsky的说法，他们几乎参与了所有主要“去中心化金融（DeFi）”协议。这意味着，继5月中旬稳定币UST和其姊妹代币Luna出现危机之后，作为币圈银行业成员的Celsius也已经身处危险边缘。一些投资者担忧道：如果这样的大型币圈银行都不能重新开放并允许提款，那么整个加密货币市场都将出现连锁反应。而市场更为关注的是，作为Celsius股东的Tether Limited——全球最大稳定币Tether的发行商，是否会被拖下水。如果把Celsius危机比作币圈的“贝尔斯登事件”，那么Tether Limited则是币圈雷曼级别的存在。Tether Limited是价值1800亿美元的稳定币领域最大的运营商，在促进整个加密货币市场的交易方面发挥着关键作用，还提供了与主流金融系统的联系，相当于币圈金融基础设施。所谓“稳定币”是一种市场价值与美元或黄金等“稳定的”储备资产挂钩的加密货币，在加密货币市场承担定价锚和交易媒介的功能。长期以来，Tether一直是业内受到最多审查的公司之一，目前它正面临来自监管机构、投资者、经济学家和越来越多怀疑论者的压力。人们担心，Tether如果出现问题，可能会引发多米诺骨牌效应，导致更大的崩盘。美国大学金融专家希拉里·艾伦（HilaryAllen）表示：“Tether真的是加密生态系统的命脉。如果它内爆，会导致整面墙倒塌。”币圈寒冬今年以来，币圈“雷声阵阵”，持续上演超级风暴。今年5月12日，一度被币圈玩家称为“币圈茅台”的LUNA币狂泻逾99%，这一最高曾达119.5美元的加密货币，在当天跌至不足3美分，数百亿美元财富几近归零。根据CNN的报道，虚拟货币行业正在裁员以度过“寒冬”。美国最大的加密货币交易所Coinbase周二表示，将裁员约1000人，占员工总数的18%。理由是担心即将到来的经济衰退和“加密寒冬”。其最新的财报显示，2022年一季度净亏损达4.3亿美元，而前一季度的净利润为8.4亿美元。自去年4月在纳斯达克上市以来，该公司的股票受到重创。曾经它的最高市值近1000亿美元，现在仅不到120亿美元。实际上，多家同行都在近几周宣布了大规模裁员，包括加密货币借贷平台BlockFi、加密货币交易平台Crypto.com、Gemini、总部位于阿根廷的交易所Buenbit。其中，Buenbit在5月份解雇了45%的员工。不过，根据外媒报道，截至目前，各位币圈的大佬们对于币圈的暴跌并不太担心。他们说，这是理所当然的，加密技术的熊市与股票的熊市不同：低点更极端，但高点也更极端。“加密货币的熊市通常会下跌85%至90%。”加密货币研究平台Blockworks的联合创始人杰森·亚诺维茨（Jason Yanowitz）表示。他还表示，在过去十年中，比特币经历了两次漫长的加密衰退，损失了80%以上的价值，但比特币也一次次反弹。2017年至2018年加密熊市期间，比特币暴跌83%，从19423美元跌至3217美元。但到2021 11月，比特币价格超过68000美元/枚。就在当地时间周五（6月17日），美联储在向国会递交的半年度货币政策报告中警示了稳定币的“结构脆弱性”。报告警告道，稳定币和其他数字资产市场近期出现的暴跌和剧烈波动凸显出这一快速增长领域的结构脆弱性。报告提示称，没有安全和足够流动资产支持且不受相关监管标准约束的稳定币会将给投资者带来风险，并可能给金融系统造成影响，包括加剧破坏性挤兑的概率。与此同时，支持稳定币的资产，其风险性和流动性缺乏透明度或进一步加剧上述脆弱性。（原题为：崩盘！全球虚拟货币大抛售，币圈"雷曼危机"来袭？比特币一度跌穿1.9万美元，170万用户巨头处危险边缘）责任编辑：是冬冬图片编辑：金洁澎湃新闻报料：021-962866澎湃新闻，未经授权不得转载+1收藏我要举报#比特币#虚拟货币查看更多查看更多开始答题扫码下载澎湃新闻客户端Android版iPhone版iPad版关于澎湃加入澎湃联系我们广告合作法律声明隐私政策澎湃矩阵澎湃新闻微博澎湃新闻公众号澎湃新闻抖音号IP SHANGHAISIXTH TONE新闻报料报料热线: 021-962866报料邮箱: news@thepaper.cn沪ICP备14003370号沪公网安备31010602000299号互联网新闻信息服务许可证：31120170006增值电信业务经营许可证：沪B2-2017116© 2014-2024 上海东方报业有限公

研究：矿工抛售究竟会否影响比特币市场？_腾讯新闻

研究：矿工抛售究竟会否影响比特币市场？_腾讯新闻

研究：矿工抛售究竟会否影响比特币市场？

作者 | Jaran Mellerud

吴说区块链授权转发

原文链接：

https://hashrateindex.com/blog/culprits-or-scapegoats-analyzing-bitcoin-selling-pressure-from-miners/

作为比特币的净卖家，矿工总是会给市场一定的抛售压力。而压力的大小在比特币的市场周期中表现是不同的，熊市时抛售压力往往最大。比特币价格和矿工出售的比特币数量之间的这种反常的反向关系是他们 "宁死不抛 "的资产战略的一个矛盾结果。由于拒绝在牛市中主动出售比特币，熊市不可避免地成为了矿工”甩币“的集中时期。 

许多人认为，熊市期间矿工抛售比特币的行为对币价有很大的负面影响。但市场分析师们还没有就矿工的抛售行为对比特币价格可能产生多大的影响达成共识。这就是我写这篇博文的原因。

矿工所持比特币在总流通供应量中仅占极小份额

许多人认为，比特币矿工是持币最多的群体，甚至多到可以随心所欲地操控市场。但若想在很大程度上影响比特币市场，矿工必须占有比特币流通供应量中相当大的一部分。让我们估算一下矿工的比特币总持有量，以确定他们是否对得起他们的赫赫大名。 

在此之前，我们必须明白，没有人真正知道矿工拥有多少比特币。我们能做的就是计算一些误差比较大的近似值。像 CoinMetrics 和 Glassnode 这样的链上数据提供商就提供了最流行的估算数据。这些公司根据钱包地址与 coinbase 交易（每个区块中向矿工发送区块奖励）的密切程度来分组。你可以在这篇文章中阅读更多关于该方法的内容，但需要注意的是，它很可能大大高估了矿工的比特币持有量。因此，我将使用 CoinMetrics 的估算数值 82 万枚比特币作为高估值。 

另一种估计矿工比特币持有量的方法是从上市矿企的持有量中进行推导。截至 12 月 1 日，上市矿企共持有约 30,000 枚比特币。大概占全网算力值的 25%，因此可以得出矿工持有的比特币总量的粗略估计可能是 120,000 比特币。我们把这作为一个低估值。然后我们可以再创建一个 470,000 比特币的中间估值。 

图一：矿工比特币持有量占比总流通供应量估值

比特币的流通供应量是 1920 万。正如我们在上图中看到的，即使矿工持有的比特币总量达到 82 万个的高估值，也只占流通币量的 4%。中间估计值 470,000 枚只占 2%，而 120,000 的低估值只占比不到 1%。 

大众对矿工作为巨大的比特币持有者和有影响力的市场参与者的印象在十年前可能是准确的，因为当时区块奖励是 50 枚比特币，矿工持有的比特币占流通供应总量的比例要高得多。如今时代变了，矿工们不再持有有意义的比特币供应份额。

抛售量高于产量时，现货市场并不受影响

在上一节中，我展示了比特币矿工并不像大多数人认为的那样高度占有比特币供应的份额。尽管如此，最重要的是要弄清楚比特币的现货市场能在多大程度上消化这来自矿工的抛售压力，因为和其他大多数市场参与者，他们在熊市中往往参与度更高更积极。 

估计矿工绝对抛售压力的最好方法是看他们每天收到的比特币数量。每天大约有 900 个比特币会被挖出并流进矿工的钱包。如果矿工卖出的数量少于其产量的 100%，他们就会囤币；但一旦卖出的数量超过 100%，其持有量便会减少。 

图二：上市矿企月比特币出售量

在 2022 年的前四个月，处于囤币模式的上市矿企卖出量低于其产量的 100%。随着 4 月份市场条件的恶化，他们开始清算其比特币存量，并在今年首次出售超过其产量的 100%。6 月时，比特币抛售量达到顶峰，当时抛售量是其产量的 350%。在接下来的几个月里，抛售局面有所缓和，比特币存量已“有条不紊”地被耗尽，出售量为其产量的 100%-150%。 

这里的关键点在于，最多的时候上市矿企卖出了他们比特币产量的 350%，一个不可能再次出现的数字。 

让我们计算一下，不同抛售份额会对比特币现货市场产生多大的影响。自 11 月 1 日以来，拥有 80%现货量的 Binance 的日均比特币现货量为 430,000 比特币。 

图三：矿工比特币抛售量占比现货市场总量

矿工将其产量全部抛售的话也只占比特币现货量的 0.2%。如果矿工将出售量提高到产量的 200%，也只占现货量的 0.4%。即使矿工以产量的 300%的极端速度抛售所持比特币，产生的抛售压力也只占比特币交易量的 0.6%。

由于以上矿工假设交易量与比特币的总现货交易量相比份额很小，我们可以看到比特币在其现货市场上应该有足够的流动性来消化矿工的抛售压力。 

矿工尽数抛售全部存量时，现货市场将受影响

在上一节中，我展示了比特币的现货市场如何通过足够的交易量来处理矿工异常大的抛售压力时期。为了进一步分析，我想展示一个更极端的假设情况：如果矿工在 30 天内将持有的比特币尽数抛售，现货市场会有什么反应？ 

图四：过去30天内矿工比特币总持有量占比总流通供应量估值

根据低估值，矿工持有总币数为 120,000 枚。在 30 天内将其全部抛出，加上每天产生的 900 个，等于每天需要抛售 4900 枚比特币。由于 Binance 上平均每天交易量为 43 万枚比特币，可见如此抛售压力只占总现货量的 1%，这意味着尽数抛售总持有量不会对价格产生重大影响。 

相比之下，按照 470,000 枚比特币的中间估值进行假设似乎看起来更有意义。在 30 天内抛出如此数量将占比比特币现货量的 4%，这肯定会使价格下行。而在 820,000 枚比特币的高估值中，30 天内的日清算量将几乎是比特币现货量的 7%。现货市场将缺乏足够的流动性来容纳如此大的抛售量，比特币价格可能会暴跌。 

尽管如此，矿工们以如此快的速度抛售全部的持有量是不可能的。这将会是最坏的情况，显示的是矿工对市场可能产生的最大潜在影响。 

总结

矿工是比特币市场中最不被理解的参与者之一。在比特币的最初几年，由于区块奖励的初始规模，他们曾经对市场产生了巨大的影响。而随着区块奖励的缩减，矿工的比特币持有量更多地被分配给其他网络参与者，他们对市场的影响已经减弱。 

矿工持有的比特币总量并不像大多数人认为的那样重要，因为他们只持有比特币流通量的 1%到 4%。不过，矿工在熊市中往往会积极抛售，这意味着他们对市场的影响应该略高于其在流通供应量中所占的微小份额。 

比特币的现货市场有很强的流动性，应该能够承受矿工的抛售压力。今年，矿工们最多卖出了他们日产量 350%的币量。这甚至没有占到比特币总现货量的 1%以上。只有当矿工在几周内耗尽他们的全部持有量时，才会对比特币价格产生重大影响，但这种情况是不可能的。 

矿工施加的抛售压力被高估，随着区块奖励的变小，它将逐渐减弱。

根据央行等部门发布“关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知”，本文内容仅用于信息分享，不对任何经营与投资行为进行推广与背书，请读者严格遵守所在地区法律法规，不参与任何非法金融行为。不为任何虚拟货币、数字藏品相关的发行、交易与融资等提供交易入口、指引、发行渠道引导等。吴说内容未经许可，禁止进行转载、复制等，违者将追究法律责任。

中国加强打击加密货币后，比特币现恐慌式抛售 - BBC News 中文

打击加密货币后，比特币现恐慌式抛售 - BBC News 中文BBC News, 中文跳过此内容繁分类主页国际两岸英国科技财经视频材料BBC英伦网主页国际两岸英国科技财经视频材料BBC英伦网中国加强打击加密货币后，比特币现恐慌式抛售2021年5月20日图像来源，Getty Images在中国宣布将对加密货币实施更严厉的监管之后，比特币价格周三（5月19日）迅速下挫，三个月来首次跌破3.4万美元。截至北京时间周四（5月20日）下午5时，比特币价格收复了一些失地，价格在3.9万美元左右。以太坊、莱特币、狗狗币等其他加密货币也普遍出现恐慌式抛售，部分币种一天内跌幅曾超过30%，一度引发崩盘担忧。过去半年，加密货币在一波全球性投机热情的驱动下一路高歌猛进。包括特斯拉（Tesla）首席执行官马斯克（Elon Musk）、嘻哈明星史努比狗狗（Snoop Dogg）都成为狂热的追随者，中国科技公司美图也斥资一亿美元加入这场豪赌。一年前还在7000美元左右的比特币在今年4月曾触及6.3万美元的高点，但进入5月后，市场情绪逐渐变得恐慌。上周，在电动汽车巨头特斯拉宣布不再接受比特币后，比特币价格下跌了10%以上。此次重创则来自于大洋彼岸的北京。中国表示将禁止银行和支付公司提供与加密货币交易相关的服务，它周二（5月18日）还警告投资者不要进行投机性加密货币交易。与此同时，特斯拉在华尔街的股价下跌超过3%。这家由马斯克创立的公司目前仍持有价值约15亿美元的加密货币。北京打击为了遏制洗钱，中国官方从2017年以来便禁止了首次代币发行（ICO）和境内的加密货币交易，但很多人仍可以通过海外交易所交易比特币等加密货币，这令北京方面感到担忧。周二（5月18日），中国人民银行通过官方微信公众号发布了《中国互联网金融协会、中国银行业协会、中国支付清算协会关于防范虚拟货币交易炒作风险的公告》。图像来源，The Washington Post via Getty Images图像加注文字，中国四川大山深处的一家虚拟货币“矿场”。公告表示，金融和支付机构不得接受加密货币作为支付结算工具，也不得提供与加密货币相关的服务和产品。如果消费者在加密货币投资交易中蒙受任何损失，需自行承担。公告补充说，最近加密货币价格的剧烈波动“严重侵害人民群众财产安全”，扰乱了“经济金融正常秩序”。消息公布不久后，一些加密货币机构纷纷收紧场外交易业务。MXC抹茶交易所暂停了场外交易，并宣布该服务升级维护暂时延期。资产平台比特派则发布消息，宣布关闭场外交易、币币兑换服务等多项业务。随着比特币价格在北京时间周三（5月19日）晚加快下跌，以太坊、莱特币等其他加密货币也大幅回撤，一些被称为山寨币的小众币种近乎“腰斩”。中国中央电视台援引币Coin的数据，在24小时内，市场爆仓额约59.2亿美元（约380亿人民币），爆仓人数近48万人。值得注意的是，早在2013年，中国央行等五部委就曾发布关于“防范比特币风险”的通知，尽管当时的通知也强调金融机构和支付机构不得为客户提供与比特币相关的服务，但当时北京认为，比特币交易“作为一种互联网上的商品买卖行为，普通民众在自担风险的前提下拥有参与的自由”。交易平台Markets.com的尼尔·威尔逊（Neil Wilson）表示：“一段时间以来，中国一直在向加密货币领域施压，但这标志着压力在加大——随着各国央行朝着自己的数字货币迈进，其他国家现在可能会效仿。”“到目前为止，西方监管机构对比特币还相当放松，但这种情况可能很快就会改变。”图像来源，The Washington Post via Getty Images图像加注文字，中国当局近年对于挖矿企业的态度越来越严厉。马斯克称狗狗币“骗局” 应声大跌后急“救市”比特币价格飙升破6万美元 可能受益于美国救助计划比特币消耗庞大能源“超过阿根廷全国用电量”湖南校长教室“挖矿” 数字货币低成本电力的秘密 中国正加速推进自己的数字人民币项目，试图让这种有央行背书的数字化法币取代现金，加强对支付领域的控制。此前，由于支付宝和微信支付的成功，私营科技公司在中国的数字支付领域长期占据垄断地位。盛宝金融（Saxo Markets）亚太区首席执行官亚当·雷诺兹（Adam Reynolds）对彭博社表示，“这对我来说并不奇怪，因为中国的资本管制可能会受到国内购买加密货币和向国外转账的挑战。”“因此，避免在中国使用它们对维持资本管制至关重要。对于一个拥有严格资本管制的政府来说，唯一可容忍的数字货币是他们自己的CBDC（央行数字货币）。”除了加强对加密货币交易的管理，北京还希望从源头上限制比特币等虚拟货币的“挖矿”活动。图像来源，Reuters图像加注文字，除了加强对加密货币交易的管理，北京还希望从源头上限制比特币等虚拟货币的"挖矿"活动。5月18日，中国北部的内蒙古自治区发布公告，全面清理和关停虚拟币“挖矿”项目，并设立了举报平台，呼吁民众进行举报。由于开采加密货币（俗称“挖矿”）需要使用大量高性能计算机进行昼夜不停地运转和计算，需消耗大量电力，而内蒙古电力资源丰富，地广人稀，吸引了很多矿场运营。在公告中，当局特别列出了几种呼吁民众举报的企业类型，包括“伪装成数据中心”享受税收、土地、电价等方面优惠政策的虚拟币挖矿企业，通过非法手段获取电力供应的企业，以及为这些企业提供场地租赁等服务的企业。特斯拉的冷落今年3月，特斯拉CEO马斯克出人意料地宣布，这家电动汽车制造商将允许客户使用比特币购买汽车。但上周，他的态度发生了180度大转弯，表示将暂停比特币购车计划，理由是出于对环保的担忧。图像来源，Getty Images图像加注文字，马斯克曾出人意料地宣布，特斯拉将允许客户使用比特币购买汽车。由于“挖矿”需要大量的电力，很多比特币矿场通常依靠化石燃料发电，特别是煤炭。“我们担忧，用比特币挖矿及交易会导致化石燃料的使用急速增长。特别是煤炭，其碳排放量是最严重的，”马斯克写道。“加密货币是个好主意……但这不能以环境为代价。”他表示，特斯拉不打算出售任何比特币，并打算在挖矿转向使用可持续的能源后恢复加密货币交易。尽管中国不允许加密货币的交易，但全球超过75%的比特币开采是在中国进行的。分析BBC科技事务记者 罗里·凯兰-琼斯（Rory Cellan-Jones）对于那些关注加密货币领域一段时间的人来说，最近几周发生的事是一个熟悉的故事。一些随机事件发生了。比如马斯克在推特上宣布特斯拉将接受加密货币支付，将比特币推至新高，人们开始说比特币正赢得主流的接受。然后，另一个随机事件发生了，或许是特斯拉大亨改变了方向。它又跌了下来，关于它成为主流的讨论渐渐淡出人们的视线。上个月，在Clubhouse的一个聊天室（另一个似乎从爆红走向萧条的现象），我表达了对加密货币的一些怀疑。一位来自伦敦蓬勃发展的金融科技领域的资深人士突然跳出来：“罗里，罗里，”他责备我说，“加密货币正成为一种可接受的资产类别。”由于大城市的机构对此感兴趣，这听起来有些道理——至少在4月份是这样。但本周，形势发生了变化，英国《金融时报》报道称，“机构基金经理对加密货币作为一种资产类别的未来产生了新的疑虑”。我的思绪回到2013年，那时我第一次对比特币产生了兴趣。在第四台广播的一则报道中，我花了0.5比特币买了一个披萨饼，这个过程很复杂，似乎不值当时花的30英镑——当然，按照今天的汇率，那是1.4万英镑的披萨。我还写了一篇题为《比特币泡沫》的博客文章，试图从比特币价格从15美元飙升到276美元，然后又暴跌的那段时期汲取一些教训。我在文章最后将加密货币与17世纪的荷兰郁金香或20世纪80年代的伦敦房产进行了比较，我的想法是：“除非且直到比特币可以用来买三明治，或者在你偿还朋友的饭钱时被他们接受，否则比特币很可能仍只是极客和赌徒的游乐场。”八年过去了，用比特币买三明治几乎还是不可能的。几年后，你很有可能会因为放弃一项价值不断飙升的资产而被嘲笑——就像我在交易中所做的那样——为什么要这么做呢？你的器材不支持播放多媒体材料视频加注文字，回顾比特币十年的变化与争议相关主题内容美国经济货币市场中國更多相关内容马斯克称狗狗币“骗局” 应声大跌后急“救市”2021年5月10日比特币价格飙升破6万美元 可能受益于美国救助计划2021年3月14日比特币消耗庞大能源“超过阿根廷全国用电量”2021年2月12日头条新闻俄罗斯总统大选：普京为何大费周章举行这次选举2024年3月15日美国众议院通过法案 TikTok在美面临被迫出售或彻底被禁2024年3月14日俄罗斯大选：精心控制的投票将让普京获得第五任期2024年3月14日特别推荐以色列有可能“消灭”哈马斯吗？2024年3月5日恒指再近历史低点 香港走向“国际金融中心遗址”还是寄望“由治及兴”2024年1月30日北京施压与台湾“断交潮”持续：民众有何看法？邦交国会否“清零”？2024年1月25日碧桂园森林城市：中国开发商在马来西亚建造的“鬼城”2023年12月5日民粹主义还在进一步席卷全球？它对民主构成威胁吗？2023年12月7日中国外商直接投资首次转负 外企对中国失去兴趣了吗？2023年11月16日“热辣滚烫”的贾玲何以打破中国电影春节票房纪录2024年2月20日美国大选2024：为何特朗普仍如此受共和党人欢迎2024年1月17日偏离传统叙事 用文学和音乐记录自己的第二代台湾裔美国人2024年2月16日热读1俄罗斯总统大选：普京为何大费周章举行这次选举2台湾电影《周处除三害》为何在中国大陆拿下票房冠军3当我们死后，我们的社交媒体账户会发生什么4美国众议院通过法案 TikTok在美面临被迫出售或彻底被禁5俄罗斯大选：精心控制的投票将让普京获得第五任期6中国人口“灰犀牛” ：如何避免2050年的养老危机7耶鲁大学校名的来源 ：一位在印度从事贪婪奴隶交易的捐赠者8TikTok美国年轻用户为何对中国威胁论不屑一顾最近更新： 2023年3月14日9金门渔船翻覆事件余波未了 两岸海空界线默契逐步失效10追拍艺妓造成滋扰 日本京都禁游客入小巷BBC News, 中文BBC值得信赖的原因使用条款隐私政策Cookies联络BBCDo not share or sell my info© 2024 BBC. BBC对外部网站内容不负责任。 阅读了解我们对待外部链接的

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一文读懂比特币减半中矿工行为博弈过程 | CoinVoice

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一文读懂比特币减半中矿工行为博弈过程

链闻

2020年03月26日

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本文来自

，

经作者 链闻 授权转载。

撰文：Matt D’Souza、Sam Chwarzynski、Mason Jappa 和 George Adams，均就职于加密货币挖矿服务供应商 Blockware Solutions

编译：詹涓

来源：链闻

 

许多分析师认为，比特币存在一个价格下限，因为比特币矿工的 生产成本有一个盈亏平衡点 。这一论断并不准确。

事实上，随着比特币价格越来越接近矿工的生产成本，比特币抛售往往会加速。比特币价格一直面临着来自矿工的抛售压力。而价格的支持因素实际上来自 矿工的投降 ，以及比特币网络上哈希功率的净减少——即，有利的难度调整。我们需要了解如何用 博弈论 分析矿工行为，这极其关键。

某矿工生产比特币的成本是由其电费决定的，因为对矿工而言， 95% 的运营费用都是电费。比特币需要达到一定的价格，矿工赚取的比特币收入才能超过电费。能获得最低电价的矿工，具有显著的比较优势。

我们将按如下步骤来分析：

比特币网络 ：

谁是市场参与者，他们如何影响比特币的价格？

解剖挖矿网络的各个层级

下一代矿机 如何将赛场拉平——让高电价的矿工仍能留在比赛中。

打破「矿工的盈亏平衡点就是比特币的价格下限」这一神话。

2020 年减半 对比特币行业的影响——打出三连胜。

挖矿 难度 ：中本聪精巧的网络稳定机制——理解其重力牵引力。

矿工 投降 如何加速比特币的价格探底。

比特币市场有三种主要类型的 参与者 ：

投资基金 ：对冲基金、风险投资基金、家族理财和其他机构投资者。他们几乎完全采取「 只做多 」的策略，很少做空。他们通常有长期看多的倾向，但如果信念受到考验，他们有能力在任何时候撤出自己的头寸，然后离开。

囤币者 (Hodlers) ：长期累积者，寻求比特币持有量的 最大化 。囤币者有一种长期看涨的倾向，对价格波动的敏感度低于投资基金。然而，和投资基金一样，囤币者可以随时撤出他们的全部头寸并离开。

矿工 ：比特币网络的 支柱 。与投资基金和囤币者相比，矿工对比特币有更高的信念。他们有长远的投资期限。他们投资具有长生命周期的资产，这些资产既不能被用做他途，也不能以公平的市场价值迅速变现。比如 ASIC 矿机 具有 3 年以上的生命周期，只能用于挖掘 Sha-256 协议的币 （几乎只能是比特币） 。比特币挖矿设施有 5 年以上 的生命周期，通常是经过翻修的仓库，专门为冷却矿机而设计。平均而言，在将资金投入到矿机、设施建设和电力支出后，矿工需要 18 个月 才能实现收支平衡。矿工是比特币网络上抛压的主要驱动力量。新发行的所有比特币都被他们收获，他们必须出售比特币，才能为其挖矿业务的资本支出和运营支出提供资金。

来自矿工的抛压

每个月大约有 5.4 万 个新比特币被挖出来。假设比特币的交易价格是 1 万美元，那就相当于每月有 5.4 亿美元 的新比特币供应量释放到矿工手里。这 5.4 万枚比特币，矿工必须出售很大一部分才能支付电费。电价成本较高的矿工必须出售更大比例的比特币才能支付电费。所以，比特币网络上很大一部分 资本外流 是由矿工推动的。

被释放的新比特币，即潜在的抛压解剖挖矿网络的层级，右图展示了矿工电费的分布情况以及各层级矿工控制的哈希功率所占百分比，哈希功率的百分比源自每一层级获得的比特币挖矿奖励的百分比

 

下一代矿机是怎样拉平赛场的？

由于新一代矿机的发布，过去的 8 个月的动态关系出现了显著变化。比特大陆 (Bitmain) 的 S17 Pro 50T 比 S9 13.5T 多消耗 50% 的能量，但产生的哈希功率比后者多 300% 。部署一台 S17 Pro 50T 即相当于 4 台 S9 13.5T 矿机的哈希功率。第 1 层和第 2 层的矿工曾在网络哈希率中占有较大的比例，由于他们的电价较低，也就没有太大动力升级到下一代矿机。老一代的 S9 13.5T 使用 16nm 芯片，而 S17 Pro 50T 使用 7nm 芯片 。芯片方面的创新使得电力没那么重要了，因为每太拉哈希 (terahash) 消耗的电力更少了。下一代矿机减轻了高电价带来的财务影响。

与之相反，效率低的老一代矿机若是在低电价则不会有太大的相对劣势。在第 1 层和第 2 层矿工看来，考虑到目前仍在网络上的旧矿机的百分比，如果通过升级采矿设备来获得更低的生产成本，在比特币 / 资产负债表耗损方面的机会成本是不划算的。只要其他层的矿工仍在使用旧矿机， 第 1 层和第 2 层 即便使用旧矿机依然有竞争力。

挖矿就靠生存能力，以及比同行更具竞争力。随着第 3-8 层的矿工转到新一代矿机，未来当他们控制的哈希接近 100% 时，第 1-2 层将 被迫升级 。比特币减半很可能是这一事件的*****。

只要电价上涨，如果消耗比特币储备 / 资产负债表以获得资金用于购买下一代矿机，从机会成本来看，立刻就变得划算了。

早在 2019 年 5 月，具有前瞻性思维的矿工就开始预测，由于 2020 年的减半， S9 将面临关机的风险。结果，过去 8 个月里，第 3-8 层的矿工都积极进入硬件升级周期，转向下一代矿机，而第 1 层和第 2 层矿工还在运行他们的老一代 S9。

下一代矿机的升级已经使网络哈希率提高了 80% ，并提升了第 3-8 层所代表的网络哈希率所占的比例——稀释了第 1 层和第 2 层在整体网络哈希率中所占的份额。

结果，环保人士对比特币网络的预测被打脸。许多人预测，随着比特币网络超过特定的哈希率，会造成过度的能源消耗。但是，由于矿机正变得更加高效，网络哈希的能源消耗率反而显著下降 了。

 

理解比特币矿工的行为

下面的分析会解释，在不同电价下运营的矿工当利润受到挤压时，会对市场造成怎样的 抛压 ，以及在无利可图的矿工关机 （难度的影响） 后带来的抛压缓解。我们基于 博弈论 模拟了矿工在不同场景下的行为和决策。这些场景不是提出某种比特币的目标价格，而是想说明，在减半前后，当比特币处于各个价格水平时，挖矿网络会受到何种影响。

为了方便模拟，对于同一「 矿工层 」的所有矿工，我们使用了单一的平均 kWh 率。只有这样简化，才好确认在每一个比特币盈亏平衡点价格阈值处「关机」的矿机数量。这也使得当矿工关机时，会形成瀑布，因为它放大了后续的网络难度调整的幅度，也放大了存留矿工的利润。

由于这些假设，这个模型创建了一个「 台阶图 」，这有助于对现实的概念化图示，但是真实情况应该是更平滑、更线性的变化。

为了保持一致，本分析做出以下设定：

比特大陆 S17 代表下一代矿机，而比特大陆的 S9 代表上一代的矿机。下一代与上一代占全网哈希的百分比，目前为 61.38% 和 38.63% 。

在每一层内，所有矿工的电价是统一的，并基于该层所有矿工的平均 kWh 率。因此，在这个分析中，每一层的所有矿工其盈亏平衡生产成本是一致的，当比特币价格跌破这一点时，所有矿工都将关机。

在分析过程中，没有新矿工加入这个网络。

S17 和 S9 矿机在每一层的比例各不相同，依据是下表中的分布：

我们之所以对这些设定有十足的信心，来自如下几点：

Blockware Solutions, LLC 是北美最大的比特币矿机分销商之一。我们的客户和合作伙伴在以下国家和地区挖矿：美国、加拿大、墨西哥、委内瑞拉、巴拉圭、南非、冰岛、瑞典、挪威、不列颠哥伦比亚、德国、东欧、哈萨克斯坦、俄罗斯、阿联酋、伊朗、蒙古、中国、日本和澳大利亚。我们的业务范围广泛：客户群、战略合作伙伴、业务伙伴和网络，占网络总哈希率的 20% 以上。

我们与顶尖的矿池和最大的 ASIC 制造商进行着工作会议和同行评审，以深入了解每个地区的哈希率占比、电价和矿机型号的分布情况。

我们参观过中国成都 30 多兆瓦 的矿场，以及纽约州北部和太平洋西北部富含水电的地区的运营情况。

中国四川省、委内瑞拉、哈萨克斯坦、西得克萨斯、纽约州北部和太平洋西北地区的客户和合作伙伴，每度电费都低于 3 美分 ，但大多都完全使用上一代的矿机。他们很少有动力升级到下一代矿机，因为电价很低，使用更高效矿机的好处也就不高了，所以没什么理由升级到下一代矿机，因为成本巨大。

比特币价格在 1 万美元时：每一层矿工都有健康的利润空间

当比特币在 1 万美元交易时，每一个矿工层级都享有健康的利润空间，尤其是 S17 矿工设备。然而，对于第 8 层的矿工来说，S9 矿机已接近关机价格点。即便比特币在 1 万美元的高价位，第 8 层的 S9 矿机也需要出售其生产的 96.3% 比特币来覆盖电费支出。

基于上述场景，所有矿工每月必须出售至少 39.12% 的比特币 （相当于 211,225,815 美元） ，才能覆盖电费开支。这意味着，投资基金和囤币者部署的新资金必须达到每月 211,225,815 美元，才能跟上矿工为其运营所需的法币支出。矿工的抛压是持续的，而投资基金和持币者筹集的新资金却受市场情绪驱动，依市场周期的不同阶段而有所不同。

当比特币价格在 7,500 美元时：「矿工的盈亏平衡点就是价格底线」这一神话被打破

随着比特币价格下跌，矿工的利润空间受到挤压。因此他们被迫出售更大比例的挖矿奖励来支付电费 （收入在减少，而费用却保持不变） 。让我们来看看在第 6 层、第 7 层和第 8 层运营 S9 的矿工：随着比特币价格接近并击穿矿工的盈亏平衡价，矿工现在在亏损状态下运营。他们必须卖掉所有挖出来的比特币，另外还要卖掉以前的比特币储备才能支付电费。这给市场带来了新挖币之外的抛压——与价格支撑恰好相反的作用力。

理解实际运行结果与纸上谈兵的差异

许多人认为，当比特币价格达到盈亏平衡点时，矿工可以直接关机，他们不会在亏损状况下运营。这是一个被严重误解的概念。合同义务和 失败的财务管理 往往会使矿工在亏损中继续运营。这也迫使矿工出售比挖出的币更多的数量；耗尽比特币储备，并给市场带来额外的抛压：

矿工已与电力公司协商达成较低费率的电费合同，但获得这些电价的前提是要满足 最低用电量门槛 。因此，一些矿工可能会发现，即便在某个时期挖矿是亏本的，但他们仍然必须继续挖矿，这样才能满足最低的使用要求，否则就无法享受预定的长期电价。 （在无利可图时） 他们不能简单的关机一周或一个月，以等待比特币反弹。

许多矿工把他们的矿机送到托管设施。这些托管合同在 1 到 2 年里将矿工锁定在一个固定费率，即每台矿机按月收取一个 固定的费用 （由电价决定） 。如果一名矿工拖欠月付款，托管设施可以没收矿机。结果许多矿工即便处于亏损状态，也会挖好几个月，这样才能避免违约，免得承担失去昂贵矿机的风险。

矿工转变成 投机者 。矿工也是人，因此也免不了会有情绪波动。许多矿工可能会试图采取某一方案，踩准时机出售定量的比特币。有的矿工可能会在一获得出块奖励就卖出，也有的选择每周、每月卖出，或者只卖掉足以支付电费的比特币。不幸的是，当比特币上涨时，矿工往往会变成投机者，希望抓住一波牛市。我们与加密领域最大的场外交易平台之一分享过一些想法。2019 年 9 月，我们讨论说，为什么场外交易平台的一些挖矿客户会偏离其套现计划，而选择在 7 月和 8 月持有而非出售已开采的比特币——因为他们认为比特币将持续上涨。可是，比特币在 6 月下旬就见顶了，这些矿工不得不在 9 月和 10 月以低得多的价格出售比特币。这种情况加速了比特币的抛售，因为在新挖的比特币之外，比特币储备的套现造成了额外的抛压。

总之：当比特币价格在 1 万美元 时，每月开采的比特币总量只需要出售 39.12% 就可以覆盖电费。一旦比特币跌至 7,500 美元 ，所有矿工的利润率都将下降，而且导致第 6 层、第 7 层和第 8 层的 S9 矿机只能在亏损状态下运营。结果，每月开采的比特币需要卖掉总量的 53.18% ，才能覆盖电费。 

矿工投降路线图

上图的解释如下：

比特币接近某个矿工的 盈亏平衡价 。该矿工的利润空间被压缩，只好把挖出的比特币大部分都卖掉。这在市场上造成更大的抛压。

比特币 跌穿 某个矿工的盈亏平衡价，使他只能在亏损状态下运行。

该矿工必须卖掉挖出的所有比特币，还得卖出自己的比特币储备，才能覆盖电费支出，这给市场造成了新挖币之外的抛压。

这个额外的抛压加速了比特币的抛售，并一直持续，直到在亏损状态运行的矿工 最终投降 。他们会清空自己全部资产负债表并破产 （可能要好几个月时间） 。

在破产 / 投降之后，这些矿工把矿机关机，也造成全网哈希率的削减。这导致一次有利的 难度调整 。

这个难度调整，使得新挖的比特币从低效的矿工转到了存活下来的矿工手中。幸存的矿工有了更健康的 利润空间 ，也就给比特币的价格减少了抛压，也为比特币的上涨提供了一个更健康的环境。

当比特币价格在 7,500 美元——在减半之前

有许多低效的、老一代的矿机还在挖比特币 （第 3-8 层运行 S9 的矿工） 。这些矿工给比特币造成最大的抛压，因为他们挖的币大部分都得出售才足以支付电费。 第 3-8 层 运行 S9 的矿工，其盈亏平衡的比特币价格也最高。它们代表了当前挖矿网络中对比特币价格造成下行压力的压力点。

比特币价格在 5,000 美元时——在减半之前

在比特币继续下跌至 5,000 美元的情况下，第 6 层、第 7 层、第 8 层的 S9 矿机将被迫关机。这导致了一个有利的难度调整，也将改善所有留存矿工的盈亏平衡价格。然而，尽管难度调整能带来好处，但比特币在 5,000 美元时，第 4 和第 5 层运营 S9 的矿工仍在亏损中运行。 第 4 层和第 5 层 的 S9 矿工代表着挖矿网络中新的压力点，这使得比特币的价格非常脆弱。这些 S9 将遵循前面所说的矿工投降路线图：它们将开始清空自己的比特币储备来支付电力成本，直到破产并被迫关机——在关机之前持续增加比特币的抛压。

比特币价格在 5,000 美元时——在低效矿工关机之后

在长期亏损运行之后，第 4 层和第 5 层的 S9 也关机了。结果，留存的矿工终于见到了对他们有利的难度调整。第 4 层和第 5 层关机的 S9 占总网络哈希率的 14.5% 。这意味着在关机后，之前由第 4 层和第 5 层 S9 挖出的新币，即 14.5% 的新币将重新分配给留存的矿工。这种重新分配将改善留存矿工的盈亏平衡价格，并减轻比特币的抛压，因为留存矿工的利润空间将改善。新挖的比特币现在正积攒在强手 （Strong hands，更高效的矿工） 手中。来自矿工的最小抛压从 69.60% 降至 51.49% 。

当比特币价格在 5,000 美元时——在减半之后

在比特币减半而价格在 5,000 美元 时，网络将进行一次健康的清理，比特币将获得一个再次触达新高的最佳位置 （即使比特币价格在 8,000 美元，也会带来一次实质性的清理） 。2020 年 5 月的减半事件，将使矿工获得的奖励减少 50%。以比特币计价的挖矿收入将减少 50%。为了稳定挖矿的利润空间，只有比特币 价格上涨 ，矿工获得的以美元计价的挖矿收入才能保持不变。这一点至关重要，因为只有这样矿工才能为他们的电费开支提供资金。所有运行 S9、电费超过一度电 2.5 美分 （第 2-8 层） ；以及运行 S17 ，电费超过 6.5 美分的矿工 （第 7 和第 8 层） 都在亏本运行，当他们被迫关机时，将发生矿工投降的极端事件。

当比特币在 5,000 美元时——减半之后—在低效矿工关机之后

中本聪精巧的网络稳定机制：理解挖矿难度对矿工利润空间的重力牵引力。如果在减半后比特币价格 2-4 个月时间仍维持在较低水平，许多亏损经营的矿工将被迫关机。在所有亏损经营的矿工都关机之后，幸存下来的矿工将经历巨大的利润空间释放。我们将看到一个短期的网络混乱，而一旦效率低下的矿工关机，难度调整将让世界恢复稳定。

难度：比特币协议有一个自校正机制，可以使挖矿网络的利润空间变得稳定，以确保矿工能得到足够的激励，继续保障网络的安全。矿工是比特币区块链的 骨干和安全层 。难度机制确保高效矿工有激励承担他们的角色。这是比特币挖矿领域最被低估、最不为人知的现象之一。如果挖矿网络正经历利润空间压缩，效率最低的挖矿者将被逐层剔除。

随着低效矿工的关机，网络上及时出块的哈希更少了，所以网络挖出一个区块需要更长时间。如果网络没有在 10 分钟内出块，将会发生一次有利的难度调整。本来由关机矿工获得的奖励，现在被分配给留存在网络上的矿工。人们认为这是一个有利的难度调整。这一过程将持续下去，直到利润率恢复正常，对留存的 / 效率最高的矿工来说，利润甚至非常诱人。挖矿就是生存之战。难度调整将减轻比特币价格修正对有效运营的矿工的影响。

突破之前的震荡—打出三连胜

减半—供给侧经济的改善许多市场参与者都在猜测比特币的未来。可以确定的是，到 5 月中旬，随着新发行的挖矿奖励减半，比特币的潜在抛压将 减少 50% 。供给侧发行量减少 50%，将减少比特币供应量。按比特币协议的代码，这个供应量一直在缓慢下降。这是比特币价格的一个积极催化剂。

减半也改善了需求侧经济，引发积极情绪

有的经济学家可能会说，比特币一文不值，因为它目前太不稳定，无法成为一种有效的价值储存手段；也太慢，无法成为一个有效的支付平台。比特币的极大化者则说，比特币是数字黄金，因为它具有稀缺性。而最终，是市场决定着比特币的价格。

从历史上看，比特币在奔向减半事件时，会出现持续的上行 / 牛市周期 （在此过程中会出现多次严重的价格修正） 。大多数市场参与者都深刻理解这一历史趋势。有些人认定，减半已被比特币价格所反映，但是，除非你能确认，大多数市场参与者已调动了他们的现金头寸，并已达到了目标价格，否则这是无法证明的。市场参与者意见不一，但大部分人都持有一定数量的现金头寸。每个人都知道减半时间，这将在需求侧产生 积极情绪 。

这种心理上的积极情绪将使市场参与者预期并准备为上行势头调动现金头寸。每个人都了解此前的比特币减半的情况，每个人都在某个时候错过了比特币的大幅上涨——这也是比特币比其他任何资产拥有更多「囤币者」的原因。囤币者不愿再次遭到打击，错过一次猛涨。这是一个市场，而市场是由人类心理驱动的。比特币市场参与者的心理，在减半之前，是倾向于看涨的。这在比特币的需求侧催生了积极情绪。

 

机会主义的环境：因可获债务而实现资本化

在比特币网络经历显著或持续的有利的难度调整后，比特币价格见底的可能性增加。这是因为，新挖的比特币现在分配给了最高效、财务状况良好的矿工，并被他们积攒起来。留存矿工获得的比特币数量与关机矿工获得的比特币数量 成正比 。这一罕见的赚钱机会让幸存的矿工积累大量比特币。

许多市场参与者正迅速获得一种新的刺激手段。通过中心化的放贷机构和去中心化的放贷平台，矿工可以用挖出的比特币作抵押，换取现金或稳定币，从而获得债务。现在，矿工也可以持有而不是出售比特币，当然，他们仍要承担电费开支、托管合同、采购更多矿机或进一步扩建基础设施等。总之，这一变化减少了来自网络的抛压，我们相信这将是比特币价格上涨的一个重要催化剂。

当更多的比特币被强手积累起来时，它可能会被长期囤积，也就相当于从网络上移走了一定的供应量。这些经验丰富的矿工以前就目睹过矿工投降，其资产负债表也有强健的比特币数量。许多人在感觉比特币价格较低时，会选择持有。对持有大量比特币的矿工来说，在市场上获得债务将是他们在价格回调期间持有比特币的另一个工具，这将减少抛压，并在回调期间 加速触底 。当然，这也可能是网络的另一个刺激因素，其结果如何值得谨慎观察，因为债务在与过度投机相伴时往往会以悲剧结束。

结合以上三种力量，我们可以预期，随着比特币价格的供给侧和需求侧经济的急剧改善，会产生强大的 乘数效应 。这就是减半能令比特币价格看涨的原因。

 

当比特币反弹至 7,500 美元——减半之后——矿工投降如何加速触底

在矿工关机 （投降） 后，新挖出的比特币被分配给效率最高的矿工，这将使比特币市场的抛压最小化，因为这些矿工处在远高于盈亏平衡点的状态。矿工关机时，比特币的出售会产生一些摩擦，同样，当比特币上涨时，矿工若想将机器重启，也会产生一些摩擦。许多矿工可能拖欠了几个月的电费、托管费或土地租赁费，如果不支付多月欠费的资金，就 无法重新开机 。这使得比特币的价格上涨更容易，随着价格上涨，新挖比特币中只有一小部分需要出售，以覆盖电力成本 （成本保持不变） ，因为幸存的矿工拥有健康的利润空间。

已关机的矿工无法在比特币价格上涨时同步启动机器。在价格下跌时、亏损经营的矿工不能立即关机，两者是类似的摩擦。当比特币价格在经历重大困难调整后出现反弹时，它为不需关机的高效矿工创造了一个有利环境，他们也将获得蛋糕的更大部分。

 

当比特币价格反弹至 1 万美元——减半之后——矿工投降如何加速价格探底

摩擦使效率低的矿工无法及时恢复开机。结果，新挖的比特币奖励都由高效矿工获得，因此，来自新挖比特币的最小抛压持续减小。当比特币价格达到 1 万美元时，来自矿工的抛压的最小占比降至 23.33% 。

下面的对比很好地说明，通过移除效率低下的矿工和减少网上潜在的抛压来进行清理是多么健康：

周期再次重复 : 比特币升至 1 万美元——在减半之后——难度调整之后的上涨

在比特币价格经历足够长时间的上涨后，效率低的矿工们终于能够重新开机。这导致了一个不利的难度调整，因为更多的矿工竞争相同数量的比特币。这导致来自矿工的抛压所占最小比例从 23.33% 上升到 51.49% 。

这个例子很好的说明了挖矿难度的重力牵引力作用，当然，我们看到的是由于矿工加入网络而造成的不利的 难度调整 ，这导致利润空间受到压缩。难度调整使挖矿网络保持稳定，也为维护比特币的安全层提供了足够的激励。

随着时间的推移，不论比特币价格如何波动，坚定而高效的矿工依然有充足的利润空间，足以保持盈利。最终，挖矿难度将消灭那些 运营效率低下 的矿工，但当比特币价格在短期内大幅上涨时，即使是效率低的矿工也能享有健康的利润空间。

许多人害怕减半。但如果你了解矿工的心理，以及 博弈论 如何驱动人们的行为，在减半之前和减半之后，那么，高效矿工应该是欢迎减半的。拥有最高效率矿机的矿工 （电费低于每度 6.3 美分） 会经历痛苦，但会生存下来。

比特币自然会面临来自矿工的抛售压力，这将压低比特币的价格。 在减半之后，只需投入更少的法币就能抵消矿工的抛压 。结果就是，通过向该体系注入足够多的 新法币 ，投资基金和囤币者将更有能力稳住下行压力，实现比特币价格的长期上涨。

声明：本内容为作者独立观点，不代表 CoinVoice 立场，且不构成投资建议，请谨慎对待，如需报道或加入交流群，请联系微信：VOICE-V。

来源：/articles/1113

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2021年12月04日 15:55

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　　12月4日午间，行情数据显示，比特币指数一度最低触及42587.8美元/枚，24小时最大跌幅达20%。比特币兑美元价格24小时最大跌幅达28.46%，最低触及40681.80美元/枚。

　　截至目前，比特币指数报47095美元/枚。

　　以太坊跌破3500美元，24小时跌幅超21%。过去1小时合约市场全网总计爆仓11.3亿美元，24小时爆仓22.3亿美元（约142亿人民币）。

　　进入12月份后，加密货币市场持续下跌。

　　12月1日时，比特币最高价格触及59000美元，接近60000美元高点。但此后便开启了瀑布行情。

　　12月3日，比特币日内跌幅超12%，跌幅超5000美元，最低触及51600美元附近，开始下探50000美元关口。

　　12月4日，比特币并未止住颓势，在一举跌破50000美元关口后，短时插针至42000美元附近，日内跌幅超10000美元，创9月30日以来的最低价。

　　此前比特币价格在11月创下历史新高，突破至69000美元，加密货币总体市值攀升至3万亿美元附近。但突破70000美元关口失败后，比特币价格走势明显乏力。

　　全球第二大加密货币以太坊紧随比特币下跌，目前报价距离历史高点4898美元下滑了近20%，但震荡幅度小于比特币。

　　值得关注的是，近日，此前宣布清退中国大陆的加密货币交易平台火币开始发布站内信提醒中国大陆用户清退账户资产，并明确将于12月14日关闭中国大陆用户的充币功能。12月15日禁止中国大陆用户的币币交易功能，12月31日，将下架OTC交易。

　　值得注意的是，比特币价格遭遇震荡，全球持有比特币最多的上市公司、比特币“巨鲸”却在大量买入。

　　根据MicroStrategy本周一提交给美国证券交易委员会 （SEC） 的文件显示，该公司在10月和11月份购买了7002枚比特币，耗资4.14亿美元，平均每枚比特币的价格为 59187 美元。在完成了这次“采购”之后，MicroStrategy持有的比特币总数已经超过12万枚。

　　据欧科云链链上大师统计信息显示，截至2021年12月3日，MicroStrategy共计持有12.1万枚比特币，总价值68.41亿美元。

　　公司持仓比特币情况（部分），数据来源：欧科云链链上大师

　　在全部持有比特币仓位的公司中，不论是持仓数量还是持仓价值，MicroStrategy都稳居了第三位，而如果单单看在上市公司中的排行，MicroStrategy则超越Tesla、Galaxy Digital Holdings、Voyager Digital LTD、Square， Inc、Coinbase Global， Inc等多个知名上市公司的持仓量，强势登上榜首，甚至超过了其后上市公司全部持仓量的总和。

　　比特币炒作风险较大。2017年，中国人民银行会同中央网信办等七部门发布了《关于防范代币发行融资风险的公告》，明确虚拟货币交易平台和代币发行融资ICO（Initial Coin Offering）涉嫌非法集资、行为是非法金融活动，并开展清理整顿工作。

　　2021年以来，人民银行就虚拟货币交易炒作问题约谈部分银行和支付机构，要求各银行和支付机构必须严格落实《关于防范比特币风险的通知》《关于防范代币发行融资风险的公告》等监管规定，切实履行客户身份识别义务，不得为相关活动提供账户开立、登记、交易、清算、结算等产品或服务等。

　　“我们再次提醒广大人民群众，比特币等虚拟货币不是法定货币，没有实际的价值支撑。”8月27日日，在2021年“金融知识普及月金融知识进万家争做理性投资者争做金融好网民”活动媒体吹风会（以下简称“媒体吹风会”）上，中国人民银行金融消费权益保护局副局长尹优平表示， 虚拟货币相关交易纯属投资炒作，人民大众要增强风险意识，自觉远离，保护好自己的“钱袋子”。

　　每日经济新闻综合界面、深圳商报、公开资料  每经编辑 杜宇

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